MCU:供不应求,产能增加有望助力业绩超预期增长—— 1)MCU高占比,毛利率可观:2021年MCU营收占比55%,毛利率45%,而驱动IC占比15%,毛利率 30%。 2)大家电MCU需求旺盛,产能限制增长:大家电竞争格局优于小家电,供不应求下公司进行产能倾斜。大 家电方面,海外瑞萨、NEC、STM、TI等垄断,公司份额仅为10%,大陆国产化率低,而海外厂商优先保障 海外客户+向汽车电子倾斜,今年持续缺货,公司是国内白电厂进行国产替代的主要选择,市占率有望继续 提高。
电源管理:技术大陆领先,下游应用多点开花,产品供不应求—— 2021年销售额同比成长逾倍,该芯片对计量技术要求在继续提高,公司保持大陆领先: 1)手机端:开拓国内头部品牌客户,量产突破。 2)动力电池:电动自行车控制器应用IC进入主流市场。 3)笔电:该产品要求高、认证周期长,公司产品已得到品牌大厂认可。 潜在市场80亿元,公司市占率仅个位数,提升空间广阔。
显示驱动芯片:AMOLED国内市场空间广阔,打入品牌市场带来新动力—— 2021年销售同比成长数倍,此前公司主要专注维修市场,现开拓品牌客户打开新成长空间。 投资建议:因产能增加,上调公司业绩,预计22/23/24年净利润分别为5.7/8.0亿元,对应PE为32/23 倍,维持“买入”评级。
风险提示事件:下游需求不及预期、产能供给不及预期的风险。