【主要信息总结】

1、出栏规划：公司出栏规划没有改变，今年确保 550万头，明年 800万头。

2、资金情况：目前单月现金支出约 3.8 亿元，收入取决于猪价，目前猪价下缺口不大，资 本开支规模今年大约 7-8 亿元。目前账上现金 19 个亿，且银行端还有 11 个亿授信。

3、大股东情况：大部分质押股份的质押价格和预警线都很低，综合价格不到8 元/股，整体 风险可控，且定增完成后质押比例较低。

4、成本情况：目前公司断奶仔猪成本 420元+/头，育肥猪一季度因为原材料成本上涨抵消 了管理层面的优化，目前大约 19.5 元/公斤，但后期下降信心较足，公司成本目标还是三季 度末降到 16 元/公斤。

【详细交流内容】

1、今年和明年的出栏规划？

今年确保 550 万头，明年 800 万头。出栏目标是基于现在能繁母猪规模来一一对应的，现 在母猪产能工作也按照既定目标推进。我们一季度能繁母猪数目没有什么增加，4 月份开始 按照计划来推，有专门的绩效团队督促每个厂完成，每 10 天都会跟踪母猪的数据，7 月份 要把能繁母猪增加到 40 万头左右，年底增加的母猪栏位利用率提高起来。年底栏位准备到 36-38万个，尽量填满，对应明年 800万出栏也匹配的比较好。

去年全行业母猪群体存在效率上问题，我们春节左右也完成了母猪群体优化，之后母猪就是 常规更新为主，大规模更新已经完成了。母猪的性能和生产指标有比较大的提高，从 3、4 月的成效看，也改善的比较多，未来产仔数和供应都有更大的保障。

2、目前公司的负债和现金流情况如何，目前单月经营性现金支出规模多少？今年预计资本 开支大约在多少？

(1) 1季度末资产负债率看上去比较高有两个因素，一是我们定增资金到位是4月中旬， 一季报的资产负债率没有考虑这十几亿的增加；二是负债率包含了去年 8 亿左右可转债没 转股的部分，也体现在债务上，但可转债期限是 6 年所以短期是不需要还的。这两块综合考 虑，从经营角度的实质性债务导致的资产负债率是77%左右，所以资产负债率实质上没有89% 那么高。

(2) 现在资金安排情况主要思路：养猪是业务结构上一部分，收入占比不算很高，只是近 年因为行情原因亏损比较大。我们在采购上通过应收付款在行业低迷的情况下得到流动性的 帮助。通过供应链的应付账款支持，吸引一部分资金的支持，通过采购额度增加，增加应付 使用，合作比较好的国企在我们资金紧张上增加账期，提供流动性帮助。之后我们会对供应链应付的结构做两个优化：1、银行端供应链品种，不占用授信额度，资 金成本更低，期限更长，我们也会做品种搭配，兴业已经在做了。2、春节后厦门这边的当 地国企配合上希望把额度做得更大一些，厦门的金投、农发意愿都比较强烈，下一步也会把 应付额度在本地企业中做大一些，也会更优惠。

今年整体能增加的流动性还是 8 个亿多一点，另外银行端还有 11 亿的授信额度没有使用。

(3) 资本开支的情况没有什么变化，母猪 5-6万头左右，另外考虑在建的育肥栏位、一些 升级改造、在建的饲料厂，整体 7-8 个亿左右。

(4 )去年下半年存栏180万头，一个月现金流支出3.6亿，现在我们存栏 200万头级别， 是 3.8亿左右的现金支出。我们现在月出栏量接近40万头，这几个月出栏结构育肥 45%不 到，剩下的是小猪、种猪销售、淘汰母猪销售。这个月猪价涨了，资金压力也小一些。

3、大股东质押比例比较高，会不会有风险？ 定增完成前，最高的时候 70%出头。这 2.4 亿股质押来看，1.9 亿股几乎全部是股价 8 块以 下之后质押的，是早期做的之前存量，质押价格和预警线都很低，主要是银行质押。新做的 部分占总的质押股数就不是很高，价格也不是很高，9 块多。定增后总股数变多了，总比例 就是五十多。之后也不会有实质性风险，银行给的质押条件更好一些，未来股东质押解押还 是置换、优化结构，定增完成后就没有很大的资金压力了，总体质押风险可控，

4、目前的成本情况？ （1）小猪成本从去年下半年到现在断奶仔猪成本持续下降，上个月断奶仔猪成本是 420元， 随着产能利用率不断提高，猪成本持续下降是确定趋势。PSY去年全年21左右，今年3、4 月份恢复到 23，今年目标是 24，分娩率恢复到 80%，所以小猪成本下降趋势还是比较确定 的。

（2）育肥这边因为饲料的一些因素抵消了管理效率提升带来的成本下降，今年前三个月降 低的不是太明显，目前大约19.5元/公斤， 3季度会体现更明显。我们主要去年下半年对团 队做了一些调整，今年目标还是做到 16 元/公斤。

5、公司育肥猪成本目前仍然较高的主要原因是什么？ 主要几个影响因素：（1）去年、前年的育肥配套工作比较凌乱开展，所以体现现在养殖成本 比较高。（2）前几年大家快速上量，母猪没有做的太好，消化掉之后成本会平稳下降。这两 块等到进入稳态生产之后，都会有改善。稳态生产的场成本其实和非瘟之前也没有差距太大， 还有就是早期募投项目中有些测算可能对饲料成本变化判断会有一些偏差。

6、存量短期负债有没有到期偿还问题？ 我们业务结构里生猪养殖收入只占 20%， 60%是饲料和原料贸易。银行放钱更多是基于整体 营收盘子来看，银行放款的大头资金是对应其他版块经营收入的增长。我们饲料、原料贸易 还是很稳定的，所以银行看的更多的是这个，这块担心是很小的。

7、结合减持和股权激励两年无法解锁来看，管理团队稳定性如何？ 管理团队分两个板块，饲料板块这些干部基本上都还好，上市时 200个自然股东已经覆盖了 中高层干部，是创始老干部。养猪的干部主要是上市后从其他养猪单位过来的，过来时薪酬 和正常年度考核是按照市场化来做的，并不是因为股权激励来傲农，是认可傲农的养殖规划。去年 130多个养殖干部，离职率也是非常低的，因为行情原因没有拿到激励大家也能理解。

8、公司前期为什么减持？ 主要是股东的个人资金需要，不是对公司未来发展有什么看法，也没有其他意图。