2、无烟煤矿井开采成本较低，Q1公司吨煤售价984元/吨，吨煤销售成本295元/吨，吨毛利690元/吨， 毛利率高达68%，盈利能力强劲。 

3、煤炭在产产能1200万吨，权益产能1212万吨，2022年玉溪煤矿预计贡献100万吨以上增量，在建整 合矿合计420万吨，产能增幅35%，未来产能增量可观。 

4、公司现有年尿素产能100万吨，尿素价格突破3100元/吨，持续保持在高盈利水平。 

5、预测公司2022-2024年归属于母公司的净利润分别为33.1 /37.0/ 41.1亿元，同比增长40.6%、12%、 11%，当前股价对应21年PE约为5倍，低估值高弹性。 

风险提示：在建矿井投产不及预期风险；安全生产风险；