如何看涌益5月能繁母猪环增1.23%？【天风农业】-韭研公社

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如何看涌益5月能繁母猪环增1.23%？【天风农业】

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-06-06 22:11:53

如何看涌益5月能繁母猪环增1.23%？【天风农业】

🔥 事件：涌益咨询5月样本点能繁母猪存栏环比上升1.23%，其中，大集团厂环比增长0.91%。

我们的分析和判断：
1、【谁在补栏？】补栏积极性，散户＞规模场；规模场分化较大。
涌益5月能繁环增1.23%（4月去化0.13%），自2021年6月以来能繁存栏首度环增。5月全国生猪均价15.43元/kg，环增15%，猪价上涨时间和幅度超产业预期，养殖户对后续市场乐观程度普遍提升，据天风农业200+样本调研看，55%看好下半年猪价涨到9-10元/斤；28%看好下半年猪价高点涨到10+元/斤，“翻多”后的养殖户压栏、配种、外购仔猪、补栏母猪增多（仔猪5月668元/头，环增38%；母猪5月1787元/头，环增9%，据涌益）；散户重点关注现金成本且进出自由，故补栏积极性更高，也是5月能繁增加超预期的主要原因；大集团厂环比增长幅度为0.91%。

2、【反弹or反转？】
1）是否需要纠结反弹反转？
目前2-3个月处在数据验证期，农业部、饲料协会、第三方、调研等数据纷扰，基于对历史周期的复盘，反弹反转αβ逻辑会有分化，但优质成长标的是投资的核心落脚点。猪周期不会消失，反而会随着规模化程度提升而强化（时间幅度拉大），所以无论反弹or反转，对于坚定周期景气带来的优质标的eps巨幅改善是确定的。若反弹，底部时间或拉长3-6个月，产能去化更高，猪价有望更高，长期确定性＞短期；若反转，产能去化超预期，猪价短期＞长期。
2）目前，我们认为反弹概率＞反转概率。
基于饲料工业协会（猪料2021年1.31亿吨、2018年0.97亿吨；2022M1-M4猪料仅同降3.2%；历史猪料月度销量与3个月后的猪价负相关较强）、农业部能繁数据（累计去化8%+，历史需去10-15%）、历史周期时间（近7轮历史猪周期下行均长于14个月，且4轮下降长于20个月；美国养殖规模化中猪周期拉长、猪价幅度拉大）及产业调研等数据，我们认为市场造肉量还未到缺猪带来的价格反转阶段；但若5-7月生猪数据持续上涨&猪料、生猪存栏数据环比下降，则或更明晰样本数据的失真问题。

3、【买谁？空间？】
板块调整，养猪股投资空间进一步凸显，从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原约4000元/头；温氏、新五丰2000-2500元/头左右；新希望、唐人神、巨星、大北农、傲农、金新农1500-2000元/头；天康、天邦、正邦不到1500元/头，多股头均市值处于历史底部区间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间（数据截止6月6日）。
标的上：重点是【温氏股份】（成长弹性高，资金储备充足）、【牧原股份】（具有成本优势，成长稳健），其次【新希望】、【天康生物】、【天邦股份】、【唐人神】、【傲农生物】、【巨星农牧】、【中粮家佳康】、【新五丰】、【正邦科技】等。

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