获广汽埃安定点，金博碳陶刹车盘进展顺利提上量产日程。 金博2022年6月6日公告，近日广汽埃安选定金博为碳陶制动盘的定点供应商。金博正式进入广汽埃安供应 链，是金博在开拓碳陶刹车盘的重大突破。此前于2021年12月金博碳陶与湖南湖大艾盛汽车技术开发有限 公司签署战略合作协议，开展碳/陶复合刹车材料的推广应用。此外，我们预计金博在2022年下半年会有另 一家客户定点。

 1⃣产能角度：2022年金博碳陶制动盘能够形成小批量销售，我们预计2023年形成中等规模销售（上亿元规  模）。长期看，金博产能规划为100万片，短期预计2022年产能10万片+。目前金博已开始将老工厂的部分 产能进行陶瓷化改造，补齐碳陶的产能短板。

 2⃣价格角度：我们预计碳陶制动盘对应的单车价值量为1万元左右（共4片），我们认为后续随着生产规模提 高，生产成本和售价均会有所降低。

 3⃣盈利能力角度：单车碳陶制动盘是面向车的大批量标准化产品，我们预计毛利率比热场低，但因产品相对 标准化，费用率比热场更低。

金博致力于碳陶材料降本，进一步打开市场空间。

 1⃣材料密度低实现减重，提高续航里程：碳陶制动盘是电动车未来关键减重零部件，电动车悬挂系统以下每 减轻1kg，相当于悬挂系统以上减少5kg的效果。一对380mm 尺寸的碳陶盘比灰铸铁制动盘的重量轻约 20kg，相当于在汽车悬挂系统达到了减重100kg的效果。而纯电动汽车重量每降低10kg，续航里程可增加 2.5km，因此我们预计碳陶制动盘有望提高25km续航里程。 

2⃣碳陶制动盘高温下摩擦系数反而变高，在连续下陡坡和雨天时刹车性能好。 3⃣目前碳陶在刹车制动领域大规模应用的主要障碍为生产成本较高。目前进口碳陶刹车系统单价约8万元/ 辆，金博可以做到1万元/辆，相较灰铸铁制动盘1000-2000元/辆的售价仍较高。我们认为未来随着规模效 应下生产成本降低，售价有望降至5000元/辆，随着单价大幅降低，碳陶刹车片渗透率于2023年开始快速提 升。假设2025年碳陶制动盘渗透率为20%，则对应国内市场空间超80亿元，全球市场空间超300亿元。 

平台化布局日趋完善，远期金博是新材料的平台型公司。 

1⃣碳化硅：目前进展最快的是保温材料，纯度可达28PPM以内，能够形成完全的进口替代，预计2022Q2形 成销售，粉体和热场还处于研发阶段。

 2⃣氢能领域：①氢气：公司正在进行尾气处理产能建设，达产后每小时可产3000立方氢气、1000立方甲烷， 预计2022年底投产；②氢气瓶：III型瓶完成了研发，IV型瓶正在进行研发；③碳纸：正在建设每年30万平 方米的产能，片状碳纸预计2022年投产、2022年底形成销售，卷状碳纸预计2023年上半年投产。 

盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年归母净利润为7.07/8.98/11.68亿元，当前股价对应PE 31/24/19倍，维持“买入”评级。