1：国产航空发动机产业——雄关漫道，笃行渐越 航空发动机被誉为制造业领域“皇冠上的明珠”，在航空装备领域占据着重要地位。本篇报告是我们航空发动 机产业系列专题报告的开篇，我们从竞争格局、市场空间、配套环节等角度探讨我国航发产业链的投资机 会。 航空发动机研制壁垒高，正向高性能、高经济性方向发展。航空发动机是航空装备核心子系统之一，全 球仅5个国家具备自主研制能力。涡扇发动机是使用最广的发动机类型，价值约占总需求92.90%。随着设 计、材料、工艺等方面的进步，特种和商用航空发动机不断追求大推力、高推重比等性能指标。 竞争格局：美欧俄长期垄断，中国奋起追赶。CFM、GE、PW、RR及各自合资公司占据全球80%以上商 用市场。我国航空发动机产业已逐渐由自主改进迈向自主研制，新型涡扇、涡轴发动机已配装国产航空装 备，CJ-1000、CJ-2000等商用产品正在研制，我们认为有望替代相应的进口产品。

 市场空间：长坡厚雪，万亿元级别的超长赛道。航空发动机占飞机价值量超过15-20%，具有高值消耗属 性，使用维护成本约占全寿命周期45%。我们测算2022~2035年中国特种航发年均市场规模达1000亿元， 2021-2040年中国民航领域所需商用航空发动机年均市场规模超过1500亿元。产业链：主机厂主导，各环节百花齐放。

1）原材料：主要包括高温合金、钛合金和陶瓷复合材料，部分 环节民营企业具备一定供应能力；

2）零部件和配套系统：机匣、叶片等结构件的生产制造主要由锻铸造企 业参与，控制系统以航发控制和中国航发控制系统研究所为主；

3）整机制造和维修：航发集团几乎垄断整 机市场，维修以客户修理厂以及航发集团为主。 

建议重点关注：

1）具备垄断地位的核心主机厂：航发动力。

2）上游材料核心供应商：宝钛股份（有 色覆盖）、西部超导、图南股份、抚顺特钢（未覆盖）、钢研高钠（未覆盖）；

3）中游系统级零部件供应 商：中航重机、航发控制（未覆盖）、航宇科技（未覆盖）等。 

风险：研制进度/需求释放不及预期；关键环节供应能力受限。