近日公司股价有所回调，我们认为主要因经济预期企稳、市场风险偏好提升导致建筑板块交易情绪波 动。考虑到当前公司核心竞争力和基本面仍稳健，且近期股价回调后估值更具吸引力，建议关注公司投资 机会。 

1⃣港澳业务：政府开支增加驱动需求向好，香港利润率有望提升。我们认为公司港澳业务需求趋势向 好：2021年为对冲疫情带来的经济增长压力，香港政府公共开支增加，带动公司香港订单和收入增长加 速；我们预期2022年香港政府开支有望平稳增长，并看好中长期北部区建设带来的市场增长。2021年公司 香港业务受疫情防控开支影响，毛利率有所下滑；我们预期2022年随着该影响消除、香港利润率有望恢 复。

 2⃣大陆业务：科技优势持续巩固，支撑中长期高质量增长。近年来公司凭借在投融资、科技等方面的 独特优势，实现了大陆地区业务的持续较快增长。2020年起，公司GTR、特色EPC等短周期项目逐渐取代 PPP项目，成为公司大陆业务的主要增长引擎，而该类高利润率、快周转项目的取得以公司的科技竞争力为 基础：公司当前已形成包括MiC、复杂玻璃幕墙、国际标准酒店、复杂环境管道、国际标准医院、环保等在 内的六大核心科技，进而支撑公司差异化竞争实力。2021年公司大陆新签订单同比增长24%，较上年加 速，同时短周期业务占比提升带动收入增长加速；展望未来我们认为公司科技实力不断巩固、有望带动大 陆订单、收入延续较快增长。

 近期股价回调后估值更具吸引力；新业务拓展有望成为股价催化剂。5月初以来，港股建筑企业股价 有所回调，中国建筑国际、中国中铁、中国交通建设分别回调18%、8%、6%，期间恒生科技指数自底部 反弹约20%。我们认为近期公司股价回调主要因经济预期企稳、市场风险偏好提升，前期受益稳增长而跑 赢市场的建筑个股的交易情绪有所波动。考虑到公司基本面前景仍稳健，且经历近期股价回调后、公司估 值更具吸引力：当前公司交易于5.6x 2022e P/E和0.6x 2022 P/B，我们建议关注公司投资机会。向前看， 我们认为公司建筑科技持续投入升级、进而在新的领域、新的区域应用拓展，有望成为公司股价上涨的催 化剂，建议关注公司相关新项目中标情况。 盈利预测与估值 

维持公司盈利预测不变。当前公司交易于5.6x/4.8x 2022e/2023