1. 需求：5月挖机销量2.06万台，同比-24%，较4月环比+23pct。内销1.22万台，同比-45%；出口0.84万 台，同比+64%。海外需求依旧保持高景气，国内需求疲软主要还是受地产项目开工和基建资金落地影响， 初步判断，7-8月份可能改善力度会较大。我们预计7月份总销量降幅会进一步缩窄。 

2. 产业链验证。恒立液压5月油缸产量3.5万，同比下降55.7%，6月份排产会回归到5.2万，同比下降 13.3%，逐步回暖。从恒立的订单趋势来看，厂商开始从去库存进入主动补库存阶段。 

3. 开工率：5月开工小时数为104，同比-17%，近三月降幅基本持平。据调研，5月挖机开工率80%左右， 同比降8pct、环比降3pct。地产项目较少，基建项目落地稍显迟缓。

 4. 终端草根情况。据调研，目前基建工程回款率约40%，新机销售及新项目开工存在一定压力，资金是目 前终端主要影响因素，预计未来1-2个月将有所改善。价格端，小挖价格战基本结束，中大挖仍有一些价格 竞争。 如果后续几个月资金能够持续落地，我认为销量会出现明显的缩窄，甚至正增长。海外市场逐渐贡献增 量。当前板块预期较低，建议关注优质龙头的估值修复机会。