Q2业绩同、环比大增，主要受益于氢氧化锂价格大幅上涨。1）量：目前公司拥有综合锂盐产能4.3 万吨，预计单季度出货1万吨左右。2）价：4月以来锂盐价格小幅降温，碳酸锂、氢氧化锂价格较高位分别 下滑7.5%/2.0%至47.9/49.1万元/吨，但Q2均价仍高于Q1，截止目前碳酸锂、氢氧化锂均价分别环比增长 14%/35%，氢氧化锂涨幅明显，对公司主营业务贡献较大
2025年规划锂盐产能10万吨以上，携手厦钨新能延伸锂电正极材料开发。公司现有锂盐产能4.3万 吨，雅安二期的5万吨氢氧化锂与1.1万吨氯化锂项目投产后，公司2025年产能将达10.4万吨，其中5万吨氢 氧化锂将于今年底投产3万吨。公司抓住行业发展新机遇，磷酸铁锂需求高增背景下，与厦钨新能、沧雅投 资设立合资公司（厦钨83%/雅化10%/沧雅7%）分期建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产线，进一步资 源优势转化为经济效益，开启公司新增长曲线。
参股包销完善资源端布局，资源保供率有望提升至88%。公司现有锂盐产能对应锂精矿需求量约25万 吨，今年精矿来自Cattlin，李家沟，Core Finniss；随着后续参股李家沟18万吨精矿投产（优先供应国理公 司）、Core旗下Finniss项目年底投产（包销7.5万吨），以及ABY（包销12万吨）、超锂（产能20万吨）、 EFE、EVR等远端项目投产，预计2025年保供率将达88%。
投资建议：预计公司2022~2024年营收分别为145.3、200.4、217.1亿元，实现归母净利润38.29、 48.89、52.05亿元，EPS为3.32、4.24、4.52元/股，对应PE分别为9.7、7.6、7.1倍，维持公司“买入”评级。 [烟花]风险提示：项目进展不及预期风险、新能源车需求不及预期风险。
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