1、大宗商品：所有的商品从某种程度上来讲，整个的牛市可能已经是正在向尾部，或者说正在临近尾部这 样的阶段。但对整个大宗商品价格有一个持续承压的话，可能也很难看到。在这样的大背景下，供需关系 相对健康的品种，可能它的波动弹性不会像其他品种这么剧烈。但也要看到，在宏观扰动事件比较多的情 况下，这种品种的趋势性行情的机会就不会特别多。 

2、铝供需：全球短缺量正逐步收窄，但基本面仍健康。欧洲能源危机或演变成持久战，海外其他地区铝生 产基本稳定增长，叠加中国铝锭进口大幅下滑，海外供需短缺开始逐步收窄，未来随着消费热潮退去，海 外铝锭或转为紧平衡。5月中国原铝消费虽然环比有所增加，但消费仍在缓慢复苏，目前国内产量增幅暂时 在预期内，抛开进口抛储因素，短期国内铝锭供需基本平衡。但随着电解铝产量增长，供需错配导致国内 铝市场或转为过剩格局。 

3、铝海外供给：海外二季度电解铝产量变动较小。虽然欧洲能源危机持续，电解铝企业开工率较低，但海 外其他地区铝企生产正常，1-5月，海外总产量1193万吨，累计同比增长0.6%。2022年海外有50万吨的新 增电解铝产能，主要集中在俄罗斯和伊朗，目前俄罗斯电解铝新投产能暂未受到俄乌冲突影响，伊朗地区 新投产能已全部投放。 

4、铝国内供给：产能增速放缓，但产能运行仍处于高位。2022年2月下旬以来，在电解铝利润和电网宽松 北京下，电解铝产能持续增加。截至5月底，国内运行产能较年初上涨240万吨/年，增产主要集中在云南、 内蒙和山西等地。截至5月底，国内电解铝建成产能已经逼近4400万吨/年。 

5、低库存背景下，突发事件影响变大。整个供需边际在逐渐弱化，但是这个有所弱化的趋向性跟以前我们 理解的不太一样，过去实际上是一个刚性的过剩。但是现在的市场，无论是看伦敦的显性库存，还是看我 们现在国内社会库存，从绝对量来看，也就7-10天的消费水平。无论是中国还是中国以外的市场，在一个 相对偏低的库存水平下，任何一些突发的风险事件，或者说是一些政策事件，都会对我们的整个的大宗原 材料的整个供给，在短时间错配，进而巨幅的影响到价格的走势，会有很大的关联性。

 6、铝锭重复质押融资风险事件：影响的只是整个铝产业链中在贸易环节链条上的一些风险。但是这种突发 性的事件肯定就会造成短期内这种交易流通性的萎缩。对于大家买卖双方之间一种商业信誉的这种担忧。 就会造成短期的市场出现一些剧烈的波动。