与神力科技在氢燃料电池领域达成技术&商务深度合作。 金博与神力科技达成技术&商务合作，合作期为2022-2025年。神力科技为亿华通子公司，主营的燃料电池 电堆已批量用于大巴、卡车、乘用车等，合作伙伴包括上汽集团、上海大众、郑州宇通、北汽福田等。 

1⃣技术合作：金博与神力科技共同研发满足氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板。 

2⃣商务合作：金博以优于市场价格供应神力科技；神力在同等性能条件下优先采购金博产品。 

碳纸为燃料电池关键材料，海外龙头占据主导地位。 

1⃣碳纸为燃料电池关键材料，是一种广泛应用于电极的气体扩散层材料。气体扩散层扮演MEA与双极板间沟 通桥梁角色，碳纸为气体扩散层基底材料，主要技术参数包括可控厚度、孔隙率、密度、垂直向透气率、 弯曲强度、拉伸强度等。

 2⃣伴随车用燃料电池市场的持续放量，燃料电池用碳纸有望快速成长。我们假设面向电堆的碳纸售价为 1000+元/每平米，一般重卡一个电堆的碳纸需求为25平米，即重卡碳纸单车价值量为2.5万元，若2030年 我国氢燃料电池重卡保有量100万辆，则我们预计到2030年重卡碳纸存量市场空间为250亿元。 3⃣目前碳纸市场基本被日本东丽和德国西格里等海外龙头垄断。国产厂商较弱，需要研发质子交换膜燃料电 池关键材料技术与海外厂商缩小差距。 

金博具备相应技术积累，突破抄纸瓶颈工艺后进展超预期。 

1⃣技术：碳纸制备工艺主要为碳纤维处理分散、抄纸、固化、石墨化后再进行烧结，金博具有碳纤维编织、 化学气相沉积、碳化、石墨化等技术，可提供技术支持，其中需要补充的抄纸工艺公司也与湖南当地造纸 企业进行合作，掌握抄纸后进展较快。

 2⃣产能：金博正在建设每年30万平方米产能，片状碳纸将22年投产、22年底形成销售，卷状碳纸将23年上半 年投产。 

盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年归母净利润为7.08/8.98/11.68亿元，当前股价对应 PE32/25/19倍，维持“买入”评级。 

风险提示：光伏行业竞争加剧。