如何看中镍技术进步带来三元xing价比回升

1、2020年以来，磷酸铁锂凭借CTP技术进步及成本优势，呈现回潮趋势，与5系中镍三元相比，在3月末Zi源高价的情况下，铁锂模组度电不含税成本为865元/KWh，5系三元为1004元/KWh，铁锂领先139元/KWh或16%。不过近期产业密集反馈，三元电池成本与铁锂得到明显缩小，我们了解下来的原因在于：

1）2022年6系高电压中镍的技术进步带来单耗的下降：高电压5系比容量180mAh/g，正极度电单耗1.67kg，度电碳酸锂用量0.63kg；高电压6系比容量190mAh/g，正极度电单耗1.58kg，度电碳酸锂用量0.60kg。

2）镍、钴价格自高点回落：硫酸镍、硫酸钴此前高点分别为46.8、120元/kg，目前分别为42.3、80元/kg。

3）再考虑其他原材料单耗摊薄，当前Zi源价格下，铁锂模组度电成本为803元/KWh，6系三元为892元/KWh，成本差距缩小至90元/KWh。

4）考虑到硫酸镍价格可能趋势xing较低，在硫酸镍价格25-30元/kg的假设下，6系三元的成本差距进一步缩小至4-5分/wh。考虑到三元本身xing能的优势，xing价比将得以占优。

2、展望来看，三元、铁锂的中期xing价比之争将取决于技术进步，三元方面除了高电压，高镍9系将逐步产业化，比容量将提升至215-217mAh/g，4680有助于高镍材料应用，进一步扩大成本下降空间；磷酸铁锂也将迭代至磷酸锰铁锂，电池能量密度提升至210-230Wh/kg的同时也将摊薄度电成本。

3、过去一年来，三元产业链因渗透率回落，受到的ShΙ场关注度有所下降。今年的技术进步和Zi源降价则是非常积极的边际变化。考虑到三元环节目前估值水平处在低位，首推容百科技、当升科技、华友钴业（JīΝ属覆盖）、中伟Gμ份，其次厦钨新能、振华新材、长远锂科。