中药配方颗粒市场有望量价齐升，接受度提升是扩容关键 2021年11月1日起中药配方颗粒试点阶段结束，销售范围拓宽带来量的增长，当量成本提升、原材料价格上 涨带来价的增长，中药配方颗粒有望迎来量价齐升，我们预计2024年中药配方颗粒有望达到650亿元，量的 提升为主要推动力，接受度提升是行业扩容的关键。随着部分省（市、区）陆续将中药配方颗粒挂网，我 们认为集采有望加速落地，但由于中药配方颗粒相较中药饮片的价格提升幅度不大，预计未来集采后降价 幅度不大。

 公司为中药配方颗粒龙头，在上游、生产端、销售端、医保端皆具备优势 中国中药占据中药配方颗粒市场半壁江山，拥有明显先发优势：在上游拥有GACP中药材种植基地优势；生 产端备案品种数量远多于竞争对手（截至2022年5月31日，共有8146个中药配方颗粒品种备案，涉及50多 个备案企业，中国中药备案品种达到1586个，明显多于其他拥有备案品种的企业）、产能充足、生产流程 规范；销售端通过投放配药机快速拓展医疗机构客户，存量客户收入稳健增长；医保端优先纳入报销企业 名单。

由此，公司有望优先享受行业扩容。 中药大健康全产业链形成强业务协同性，增强中药配方颗粒业务竞争力 公司于全国范围内布局打造中药大健康全产业链，6大业态产品布局业务协同性强。成药板块在临床渠道通 过循证医学研究保持领先地位，在OTC渠道加大药房终端推广实现销售增长。中药饮片板块通过陆续收购多 地饮片企业扩大布局，上游布局GACP中药材基地，生产端产能优势明显，销售端大力开发医疗机构实现增 量增长，出口业务在2021年实现重大突破。

国医馆综合服务、中药材综合业务、中药大健康产品业务布局 快速推进，收入有望快速增长