高端石英龙头拟新增2万吨超高纯石英砂产能，更卡位了两条毛利远-韭研公社

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高端石英龙头拟新增2万吨超高纯石英砂产能，更卡位了两条毛利远

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-06-22 22:36:56

今年以来，光伏板块上游紧缺环节被市场所重视，包括光伏级高纯石英砂，行业龙头石英股份自4月末以来累积涨幅达140%，期间几乎没有调整。

行业内相关企业也在开足马力扩产，重利华披露，拟对控股企业湖北省利华融鉴科技有限公司进行增资扩股，用于投资新建“年产2万吨超高纯石英砂项目”，以扩大高纯石英砂生产规模，满足市场对高纯石英砂的需求。

今日,国盛证券余平首次覆盖国内高端石英材料及制品龙头--菲利华，目前下游应用重点领域为航空航天(石英纤维材料及制品)和半导体(石英玻璃材料及制品)，光伏以及光通讯领域以利润为中心经营。

近年，公司将重心转移至航空航天和半导体业务，毛利远高于光伏、光通讯业务。

(1)国内航空航天石英纤维材料核心供应商，导弹、军机及特种新装备带动业绩爆发式增长;

(2)国内首家获国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业，充分受益于半导体产业高增长以及本土替代趋势;

余平看好公司是航空航天及半导体双高景气度赛道上核心卡位企业，预计2022-24年归母净利润分别为5.23/7.86/11.01亿元同比增长41.2%/50.4%/40%，对应PE分别为40.9/27.2/19.4倍。

航空航天:导弹、军机及特种新装备带动石英纤维业务爆发式增长

(1)军机、导弹放量列装;

石英纤维凭借其高透波、高强度等优势，是导弹/军机雷达天线罩的基础材料，全面备战能力建设带来导弹、军机放量，进而推动石英纤维行业快速增长。

(2)由石英纤维向立体编织、复合材料结构件产业链延伸;

公司自2018年成立复材中心累计5个项目研发成功，多个型号在研，从原材料到复合材料结构件实现纵向产业链延伸的同时带来高附加值，预计带来2-4倍成长空间。

(3)特种新装备带来新的需求;

公司布局的防隔热功能材料、透波用复合材料、特种绝缘功能材料及结构件在多型特种新装备中应用部带来新的业绩增长。

半导体:国产石英材料龙头，充分受益于半导体产业高增长以及本士替代趋势

石英玻璃是半导体产业重要辅材，余平认为公司作为国内首家获得三大国际半导体原产设备商认证的企业，全球市场占率超过10%，产业卡位优势突出。

(1)行业高景气度叠加本土化替代;

每1亿美元的半导体销售额带动50万美元的石英玻璃产品，随着中国半导体产业快速发展，国产厂商份额有望大幅提升。

(2)布局光掩膜基板精加工，破垄断定位打造未来增长:

公司建立G8.5/G10.5代TFT-LCD光掩膜基板精加工能力，结合在掩膜基板生产领域的技术、成本优势，将进一步提高产品附加值，提升盈利空间。

(3)代工转直供提供长期增长动能;

公司石英器件加工通过中微公司认证后以直供形式获得批量订单，并持续推动北方华创等认证，进一步扩展直供客户群。

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