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002125湘潭电化深度“捆绑”宁王和比亚迪 当前估值几个思考!
调研纪要
2022-06-27 10:30:04

湘潭电化基本面情况

一,公司主营锰,自己有锰矿,自供自足100%无需依靠他人,主营产品锰化合物(二氧化锰),二氧化锰主要用于新能源锂电池,一次性干电池,化学储能电池,二轮电动车电池,各电动工具电池,四轮电动物流车。

二,公司投资湖南裕能新能源电池材料股份有限公司,股权占8.47%,目前湖南裕能已通过创业板发审委审核,按流程三个月左右会在IPO排队上市。湖南裕能大股东分别湘潭电化大股东——湘潭集团13.48%,二股东为宁德时代10.53%,三股东湘潭电化(本公司)占8.74%,第五股东为比亚迪占5.27%。公司背靠中国最大电动车电池巨头宁德时代和比亚迪公司,公司主营磷酸铁锂系列,电池正极材料 ,三元材料、储能电池等领域。

湖南裕能的磷酸铁锂在产量几乎未来三-五年无法满足二股东和五股东。湖南裕能未来3-5年的业绩几乎可以锁定。

宁德时代最新发布的麒麟电池3.0,其主体构成是三元锂电池(镍钴锰)和磷酸铁锂,这其中就包括了湘潭电化的锰及湘潭电化参股公司湖南裕能的磷酸铁锂。

 湘潭电化公司具体细分估计与逻辑如下

公司是全球电解二氧化锰行业的绝对龙头:产能占国内35%以上,占世界25%以上。行业来看考虑三元和磷酸铁锂的高成本,锰系电池将成为最佳选择!考虑目前来自电动自行车铅酸电池的年新增装机量、老旧电池的替换市场需求,特别是全国各大城市放开对二轮电动车禁令,以及低速四轮电动车、物流车等对锰酸锂电池的新增需求,锰酸锂电池将是目前市场的10倍以上空间!湘潭电化是一家锰矿-电解二氧化锰-锰酸锂正极材料产业一体化企业

公司受益全国今年锰协会倡导,减产稳价政策,今年是上半年电解锰价格平稳,下半受产能减少,受宏观政策考虑通胀影响,电解锰涨价趋势有望形成。

 

公司储能电池前景光明:2025年,VFB装机容量在大约为3-4GW。国家发改委、国家能源局20217月正式印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,明确到2025年新型储能装机规模达30GW以上,未来五年将实现新型储能从商业化初期向规模化转变,到2030年实现新型储能全面市场化发展。作为中国第一的储能电池商宁德时代,公司的锰酸锂型电池正是储能电池,成本和安全性、效率寿命等最佳选择,公司背靠宁德时代,公司储能电池发展前景可期。

 

湘潭电化目前估值存在调整的几个内在因素:

A,2022年公司扣非第一季度利润为1.38亿,主要来自主营型业务的增长,去年全年利润为2.38亿元,按照第一季度主营业务情况来测算,第二季度至少有2个亿利润,按此测算全年湘潭电公司本身应该全部超过5亿利润。

B,从公开资料来看,今年湖南裕能公司第一季度利润11亿,湖南裕能主营产品为磷酸铁锂,正级材料等电池材料供不应求,从中汽协的中国本土品牌今年新能源汽车销售量均大幅增长,保守估算湖南裕能全年利润应该超过60亿,按照权益法来计算长期股权投资给湘潭电化带来的分红收益约在5亿左右。

C,湖南裕能在创业板上市在即,按中国新能源汽车电池龙头企业,宁德时代,比亚迪,亿纬锂能等公司目前的平均市盈率来看均在80倍左右,预计湖南裕能上市最低在市盈率50倍附近,上市后对应市值应该在2000-3000亿之间,湘潭电化公司对应股权估值应为:2500亿(取中间数)X8.47%=211亿。当然对公司来说这只是长期股权投资对应公允估值大幅上调。

 

估值思考按以上保守测算,湘潭电化今年全年利润应该超过10亿元,目前湘潭电化本身总市值仅为105亿元,同时得益湖南裕能上市带来股权价值重新估算,应该至少再造一个湘潭电化公司达到200亿市值,对应公司股价应该为30-40元左右。公司同时得得益于中国新能源电动汽车占用率逐年提升(目前为10%2025年实现25%占用率),湘潭电化公司至少未来3-5年内锁定高业绩事实。

 以上内容来是上市公开资料,笔者加于模型测算,不作投资建议,意在逻辑分享,谢谢大家!

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
湘潭电化
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红星发展
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  • 肖昌峰
    热爱评论的老司机
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    2022-06-27 11:52
    逻辑很好
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  • 只看TA
    2022-06-27 11:17
    先干为敬
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  • 只看TA
    2022-06-27 11:05
    红星还没启动更适合
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  • 只看TA
    2022-06-27 10:41
    宁德的m3p电池有锰,现在有强烈的预期差
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