各位领导，我们坚定看好二类苗板块性机会，重点推荐【康华生物】，增速50%，估值仅9倍pe，严重低估！

我们坚定看好【疫苗板块】经过1年多调整后开始轻装上阵，大家持仓疫苗股已经很少了，【二类苗】属于典型的疫情后复苏行业，不花医保钱、自主定价、没有政策风险。近期关注医药的投资者明显增多，【医药是成长股行情最后的处女地，疫苗整体板块反弹仅10%】。

我们重点推荐康华生物，公司【当前股价已几乎等于股权激励授予价格，低于公司回购价35%，安全边际十足，看翻倍空间】

业绩环比翻倍增长，同比大幅增长，复苏趋势强劲。

公司一季度受到疫情影响较大，进入5月后，疫情缓解，同时也开始进入狂犬疫苗销售旺季。根据渠道信息反馈，我们预计公司Q2单季度有望实现销售目标200-240万支，环比翻倍以上增长。同时，由于2-3季度是狂犬疫苗的销售旺季，随着产能释放，3季度超预期概率更大

股权激励提供业绩确定性。

公司2021年授予价格为每股202.80元（送转后对应价格90元/股左右）。根据股权激励目标，22-23年业绩目标分别为8.5亿和13.0亿，复合增速50%，对应当前15X和10X，PEG为0.3和0.2。严重低估

二倍体狂苗渗透率很低，存6倍潜力空间。

根据中检院数据，每年狂犬疫苗的批签发量在1300-1800万人份左右，假如未来二倍体狂苗达到30%替代率计算，有望占到400-550万人份，对应2000-2750万支，市场潜在空间超6倍。二倍体渗透率很低，即使算上2022-2023年有望陆续获批的智飞和康泰，整个行业还是高速共成长时代，竞争格局优秀，有望共同做大做强。

估值建议：预计公司22-23年净利润分别为8.5亿和13亿，其中23年预计二倍体狂苗贡献利润12.5亿元，20倍估值，贡献市值250亿，宠物疫苗预计贡献利润1亿左右，由于宠物疫苗处于高速增长，30倍估值，贡献市值30亿。一年期，公司目标市值在280亿，对应当前翻倍以上空间！

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公司一季度受到疫情影响较大，进入5月后，疫情缓解，同时也开始进入狂犬疫苗销售旺季。根据渠道信息反馈，我们预计公司Q2单季度有望实现销售目标200-240万支，环比翻倍以上增长。同时，由于2-3季度是狂犬疫苗的销售旺季，随着产能释放，3季度超预期概率更大

股权激励提供业绩确定性。

公司2021年授予价格为每股202.80元（送转后对应价格90元/股左右）。根据股权激励目标，22-23年业绩目标分别为8.5亿和13.0亿，复合增速50%，对应当前15X和10X，PEG为0.3和0.2。严重低估

二倍体狂苗渗透率很低，存6倍潜力空间。

根据中检院数据，每年狂犬疫苗的批签发量在1300-1800万人份左右，假如未来二倍体狂苗达到30%替代率计算，有望占到400-550万人份，对应2000-2750万支，市场潜在空间超6倍。二倍体渗透率很低，即使算上2022-2023年有望陆续获批的智飞和康泰，整个行业还是高速共成长时代，竞争格局优秀，有望共同做大做强。

估值建议：预计公司22-23年净利润分别为8.5亿和13亿，其中23年预计二倍体狂苗贡献利润12.5亿元，20倍估值，贡献市值250亿，宠物疫苗预计贡献利润1亿左右，由于宠物疫苗处于高速增长，30倍估值，贡献市值30亿。一年期，公司目标市值在280亿，对应当前翻倍以上空间！