大唐酒业是茅台镇核心产区的产能大户。大
唐酒业坐落酱酒酒核心产区，年产优质酱香
型白酒5800吨，产能位居茅台镇前列。且
大唐酒业仍有超过500亩的核心产区可建设
用地，扩产潜能很大。且依托部分优秀酿酒
大师，大唐酒业的酒质较高，具有较强的产
品力。

坤沙酱酒的产品力具有天然护城河，行业易

守难攻。茅台镇核心产区是酱香型白酒的理

想产区，且按照坤沙酱酒“12987”的生产
工艺，一个生产周期需要5年以上，若要形
成稳定的产品品质，则需要10年以上。因
此，大唐酒业具有得天独厚的优势，行业新
进入者在时间、地域、生产工艺等方面均面
临较高的门槛。

怡亚通强营销，大唐酒业重产品，二者优势
互补。作为全国领先的供应链龙头公司，怡
亚通2016年已实现酒饮分销收入近140亿
元。2018年来，怡亚通在酒类品牌运营商取
得较大成就，先后协助酒企打造了钓鱼台珐
琅彩、摘要12等，2020年仅钓鱼台珐琅彩
一款产品即实现了5.6亿元销售额。

收购大唐酒业，预计能为怡亚通增加7.98亿
元的归母净利润。该业绩规模相当于“再造
一个怡亚通”。通过间接控股大唐酒业，怡
亚通最快可于22年2季度实现对大唐酒业的
并表。因此，怡亚通的公司业绩及估值有望
迎来戴维斯双击。

产量：大唐酒业目前产能5800吨/年。
吨价：根据公司产品定价、业务模式及价值
链分配，预测吨价90万元。
产能利用水平：考虑到怡亚通过往销售能
力和大唐酒业的基酒储量，预计可以实现满
产。
收入利润：预计大唐酒业可实现营收46.6亿
元，净利润11.98亿元，归属于母公司怡亚
通的净利润为7.19亿元。

重点推荐：业务转型取得一定进展，通过
收购打通白酒从生产到销售全产业链，有望
迎来业绩和估值重塑的怡亚通。

   目前调整到60日线附近，潜龙在渊，有望风云再起。有机构看到1000亿市值，目前接近7倍空间。