一、主营业务

公司创立于 1997 年，是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销 售的高新技术企业。公司产品主要有电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度 覆盖中国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。 在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市 场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、 UPS 电源、移动基站电源、光伏电站、3C 产品等领域。在特殊有机硅领域，公 司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，凭借领先的技 术优势、卓越的产品品质及优秀的售后服务，公司在国内外客户中赢得了良好的 口碑。

二、发行人主要产品

公司主要产品为以碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草 酸硼酸锂（BOB）为代表的电解液添加剂，兼营以异氰酸酯基丙基三甲氧基硅烷 （IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）为代表的特殊有机硅产品， 特殊有机硅产品用于涂料、密封胶等材料中，可以增强材料的粘结力。

 （1）碳酸亚乙烯酯（VC）

 碳酸亚乙烯酯（VC）是一种锂电池电解液核心成膜助剂，是锂电池电解液 中的核心添加剂，能够在锂电池初次充放电中在负极表面发生电化学反应形成固 体电解质界面膜（SEI 膜）。SEI 膜将电极材料与电解液分割开，允许锂离子在 其中进行传输，进入到电极表面，进行嵌入或脱离操作。另一方面 SEI 膜还可以 阻止电解液中溶剂分子的通过，从而有效防止了溶剂分子的共嵌入，避免了因溶 剂分子共嵌入造成对电极材料的破坏。该膜的电化学性能稳定，能有效抑制溶剂 分子嵌入，从而避免引发电极材料溶剂化反应并造成电池循环等性能下降。 

（2）氟代碳酸乙烯酯（FEC） 

氟代碳酸乙烯酯（FEC）是一种为高倍率动力型锂离子电池用电解液定向开 发的核心添加剂，它是实现锂电池高安全性、高倍率的主要保证，能增强电极材 料的稳定性。添加了 FEC 的电解液在电池电极表面可以形成有效的 SEI 膜，增 加电池锂离子迁移速率，显著提高电池在高倍率下的充放电性能。同时 FEC 在 硅碳负极方面因为其形成的 SEI 膜薄且具有韧性和自我修复性，能抑制硅碳负极 在充放电情况下负极因锂嵌入体积膨胀造成结构破碎的问题，大幅度提升硅碳负 极的使用寿命，促进了硅碳负极的广泛应用。目前添加了 FEC 的锂电池主要适 用于混合动力及纯电动车领域汽车，将来有望用于太阳能、风能等领域的储能存 储，市场前景较为广阔。

（3）双草酸硼酸锂（BOB） 

双草酸硼酸锂（BOB）在锰酸锂及镍钴锰酸锂型锂电池中作为电解质添加剂， 可有效在电池正极材料锰酸锂或镍钴锰表面形成一层非常稳定且具备一定韧性 的保护膜，从而抑制了电池正极材料在充放电中与电液活性成分的反应。

（4）特殊有机硅（IPTS/TESPI） 

公司的特殊有机硅产品为异氰酸酯基硅烷，具体包括异氰酸酯基丙基三甲氧 基硅烷（IPTS）和异氰酸酯基丙基三乙氧基硅烷（TESPI）。异氰酸酯基硅烷是 一种新型的高活性特种硅烷偶联剂产品，能显著提高偶联有机聚合物的耐温性、 耐候性以及抗紫外等性能。它含有高反应活性的异氰酸酯官能团，可与众多高分 子聚合物如聚碳酸酯、聚氨酯等发生耦合，因而被广泛应用于高档聚氨酯材料（涂 料、密封胶、烤漆）、有机树脂（丙烯酸树脂、PVA、聚酯等）中，作为聚合物 的结构改进剂，增加聚合物对基础材料如金属基质、聚烯烃材料等的粘结力，增 强树脂的耐老化性能等。 

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

（1）瀚康化工

 张家港瀚康化工有限公司成立于 2005 年，是一家从事锂离子电池电解液添 加剂研发、生产、销售及服务于一体的高新技术企业，为新宙邦控股子公司。公 司现拥有一个多功能研发中心、五个自动化控制生产车间及仓库等各类配套设 施，南通生产基地于 2016 年初正式投产。公司客户包括国泰华荣、宇部兴产、 比亚迪等厂商，产品用于电动汽车、手机、便携电脑、平板电脑、MP3、电动工具、GPS 导航仪、电动自行车等。

 （2）浙江天硕

 浙江天硕氟硅新材料科技有限公司成立于 2015 年，2019 年被天赐材料收购， 成为其控股子公司，专营锂电池电解液核心添加剂。公司主要产品产能：碳酸亚 乙烯酯 1,000 吨/年，氟代碳酸乙烯酯 2,000 吨/年。 

（3）荣成青木

 荣成青木高新材料股份有限公司成立于 2012 年，是一家专业从事高端精细 化工业务，并集功能性化学材料研发、生产和销售为一体的精细化工企业。主要 产品包括锂电池电解液相关的添加剂、电解质和溶剂材料，以及其它应用于电子 行业相关的功能性化学材料。公司主要产品产能：碳酸亚乙烯酯 1500 吨/年，氟 代碳酸乙烯酯 1,500 吨/年，丙烷磺内酯 2,000 吨/年。

 （4）苏州华一

 苏州华一新能源科技股份有限公司成立于 2000 年，主要经营锂离子电池电 解液添加剂的研发、生产制造和销售及医药中间体的研发，公司现拥有 VC 和 FEC 合计 3,000 吨的年产能。

六、可比上市公司估值水平比较

七、发行人报告期的主要财务数据

八、所含数据及估值区间

上游：基础化工原材料制造业

下游：电解液生产行业

如果按照行业市盈率（静态）18.91倍给出估值。目标价71.67元，较上市首日溢价-37%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）18.91倍给出估值。目标价105.14元，较上市首日溢价6%。

如果按照可比公司21年静态市盈率25.06倍给出估值。目标价94.98元，较上市首日溢价-3%。

如果按照可比公司22年动态市盈率14.83倍给出估值。(扣非）目标价82元，较上市首日溢价-19%。（不扣非）82.45，较上市首日溢价-19%。

综上所述，本次发行价格98.35元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价格区间为71.67--105.14元。

申购建议：发行PE稍高，发行价有点高，不过最近一直在新能源的风口，有一定炒作空间。可以申购。

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