美联储6月FOMC会议纪要显示出更坚定的抗通胀决心，7月大概率继续加息75BP。6月FOMC会议纪要的边际变化表现在：

一是对于抗通胀的表述更为坚定，同时上调了2022下半年通胀预测，对通胀表现更大担忧；

二是对于经济基本面的担忧较弱，纪要中未提及衰退风险，并且对经济增速和劳动力市场受损表现出更大容忍；

三是从词频统计上来说，“通胀”一词高达90次，相较之前有明显提升。

美联储显示出更加坚定的抗通胀决心，叠加多数美联储官员近期对于加息预期的表态，预计7月继续加息75BP。

激进加息下美国2023年下半年衰退预期不断发酵，陷入衰退的可能性很高。短期来看，居民和企业资产负债表仍较为健康，劳动力市场非常强劲，显示经济仍有一定韧性，虽然2022年内有技术性衰退的可能，但是我们预计年内实质性衰退的风险较低。实质性衰退时点可能在2023年之中到来。

美债利率短期波动加剧，确定性在三季度末之后，下半年美债长端利率整体震荡下行，中枢在3.0%左右。

短期内在FOMC会议纪要公布以及后续6月CPI通胀数据公布、7月议息会议等关键节点，美债利率会面临较大波动，三季度末才会进入加息预期的相对平稳期。

人民币汇率短期在6.7左右弱势震荡，下半年在国内复苏和出口回落压力加大、美国衰退与紧缩预期的扰动下，大概率保持双向波动。人民币汇率短期在中国经济相对修复、出口积压反弹仍有韧性、美中通胀差仍处高位的情况下，大概率在6.7左右保持弱势震荡；后续受出口趋势下行、中美利率倒挂和美中通胀差缓慢下行的影响，人民币汇率大概率整体继续趋贬，预计在6.8-7.0之间震荡，若国内四季度复苏动力持续且联储加息节奏趋缓，人民币大概率再度进入小幅升值区间。