日月股份
小路J
2022-07-14 07:42:56
日月股份深度：短期看成本弹性，长期看产能增长#建投新能源--------------------⭕日月股份是国内最大的铸造生产企业之一，已拥有年产48万吨铸件的产能和22万吨精加工规模。每MW风电整机大约需要20-25吨铸件，十四五期间我国风电在三大需求——风光大基地、海上风电基地、老旧风机改造等带动下，有望新增250-300GW装机，风电铸件需求将持续增长。⭕公司22年上半年盈利下滑，主要是因为原材料库存因素、成本计量方法等短期下降不明显，出货量由于老机型装机推迟，新机型铸件尚在研发中未能放量。但下半年随着风电装机提升，公司销量将明显增长。公司已启动宁波象山13.2万吨、甘肃酒泉10万吨铸件项目，并规划22万吨精加工产能，随着产能持续扩张，公司长期成长性凸显。⭕我们判断，2022年上半年将是公司盈利的底部，后续将从技改升级、提升精加工比例、大宗商品价格下跌3个方面持续改善公司盈利能力。随着更多的冲天炉改造成电炉以及造型环节的改造完成，仅技改方面将有望增加7个百分点的毛利率。大宗商品价格下跌预计会在三季度的成本中体现出来，从而实现盈利向上修复。⭕我们预计2022-2024年公司将分别实现营业收入47.91/60.86/72.25亿元，归母净利润4.27/9.99/12.70亿元，对应EPS分别为0.44/1.03/1.31元，PE分别为58/25/19倍，“增持”评级。详细报告：https://note.youdao.com/s/YeBiOHTJ--------------------
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