事件:歌尔股份、歌尔股份控股子公司同歌创投、米哈游、三七互娱签订合伙协议,拟合计认缴人民币5.56亿元开展创业投资活动,认缴比例分别为72%/1%/18%/9%。将对先进制造、智能网联汽车、增强现实/虚拟现实、半导体领域的未上市创业企业进行股权或准股权投资(不包括通过可转换债权方式)。
参与投资各方均为所在行业头部公司:
【歌尔股份】苹果产业链景气度独好,VR等游戏硬件成为新增长点(与Meta、Pico、Sony等重点整机厂商合作,供应光学器件,代工组装)。22E归母利润56亿,PE 20X。
【三七互娱】头部游戏公司,具备强运营能力;中报预告超预期,老产品流水稳健,后续产品储备丰富;深入布局元宇宙,已通过投资切入算力、光学、整机、应用等多领域。新品关注C6 AOE,关注代号三国BY的版号发放时点等,下半年关注数字藏品、ARVR等元宇宙催化。预计22年归母34亿,对应PE13×。
【米哈游】头部游戏公司,具备强内容能力;拥有多个游戏IP,其中现象级产品《原神》国内海外均表现突出。
我们认为,VR/AR为明确的终端升级方向,当前行业景气趋势强
【短期催化重点关注整机厂商新品计划】下半年到明年,海外Meta、索尼、苹果,国内Pico、创维均有新品发布计划,有望对行业形成持续催化。
【核心供应链公司与整机厂商直接受益】创维数字7月将发布首款Pancake+6Dof消费级VR产品。
【下游应用中游戏先行,估值有弹性】游戏行业随版号恢复已逐渐复苏,关注有安全边际的头部游戏公司以及与整机厂商有合作的公司。