【申万传媒+电子】 事件：歌尔股份、歌尔股份控股子公司同歌创投、米哈游、三七互娱签订合伙协议，拟合计认缴人民币 5.56亿元开展创业投资活动，认缴比例分别为72%/1%/18%/9%。将对先进制造、智能网联汽车、增强现 实/虚拟现实、半导体领域的未上市创业企业进行股权或准股权投资（不包括通过可转换债权方式）。 参与投资各方均为所在行业头部公司：

 【歌尔股份】苹果产业链景气度独好，VR等游戏硬件成为新增长点（与Meta、Pico、Sony等重点整机厂商 合作，供应光学器件，代工组装）。22E归母利润56亿，PE 20X。

 【三七互娱】头部游戏公司，具备强运营能力；中报预告超预期，老产品流水稳健，后续产品储备丰富； 深入布局元宇宙，已通过投资切入算力、光学、整机、应用等多领域。新品关注C6 AOE，关注代号三国BY 的版号发放时点等，下半年关注数字藏品、ARVR等元宇宙催化。预计22年归母34亿，对应PE13×。 

【米哈游】头部游戏公司，具备强内容能力；拥有多个游戏IP，其中现象级产品《原神》国内海外均表现突 出。 我们认为，VR/AR为明确的终端升级方向，当前行业景气趋势强 【短期催化重点关注整机厂商新品计划】下半年到明年，海外Meta、索尼、苹果，国内Pico、创维均有新 品发布计划，有望对行业形成持续催化。 

【核心供应链公司与整机厂商直接受益】创维数字7月将发布首款Pancake+6Dof消费级VR产品。 

【下游应用中游戏先行，估值有弹性】游戏行业随版号恢复已逐渐复苏，关注有安全边际的头部游戏公司 以及与整机厂商有合作的公司。