一、主营业务

合同研究组织（CRO，Contract Research Organization）是通过合同形式为医药企 业和医药科研机构在研发过程中提供专业外包服务的组织或机构。CRO 公司是药物开 发过程中可利用的一种外部资源，可以在短时间内迅速组织起一支具有高度专业化和 具有丰富经验的研究队伍，缩短药物研发周期，降低药物研发费用，从而帮助医药企 业实现高质量的研究和低成本的投入。

发行人是专业的临床试验外包服务提供商，即临床 CRO 企业，为全球的医药企业 和科研机构提供综合的药物临床研发全流程一体化服务。发行人的服务涵盖医药临床 研究的各阶段，主营业务包括临床试验运营服务（“CO 服务”）、临床试验现场管理 服务（“SMO 服务”）、生物样本检测服务（“BA 服务”）、数据管理与统计分析 服务（“DM/ST 服务”）、临床试验咨询服务、临床药理学服务（“CP 服务”）等。

发行人拥有专业的科学家团队、国际视野的管理团队、具备高效执行力的临床试 验运营团队，具有丰富的药物特别是创新药临床研发经验，并建立了严格的 SOP 体系。 公司通过不断提升技术水平和服务质量，在国内外市场建立了良好的口碑。截至 2021 年 12 月 31 日，发行人与多家药企和临床研究机构建立了合作伙伴关系，已与全国 790 多家医疗机构开展合作，并已为国内外约 750 家客户提供高质量、高效率、符合 国际或国内标准的临床试验外包服务。近年来，受益于国内医药行业的快速发展，诺 思格已发展成为国内领先的临床 CRO 企业。

（二）发行人提供的主要服务

药物上市前需要在医疗机构开展临床试验研究，目的是通过对药物进行广泛的人 体试验，评估其对疾病治疗的有效性以及对人体的安全影响，然后才能向药物监管部 门申请上市。发行人是专业的临床试验服务提供商，也即临床 CRO 企业，主要是协助 药物研发公司针对各个不同药物开展临床试验相关的各项工作，服务范围包括临床试 验前准备、临床试验实施、临床试验总结等各阶段中的各类具体工作。从具体业务来说，公司提供的临床试验运营服务（“CO 服务”）是指为申办方提供的 I 至 IV 期临 床试验综合服务，协助制药企业及医疗器械企业进行临床试验，贯穿了临床试验主要 流程的综合性服务。除此之外，公司也会根据申办方的需求单独提供临床试验中的部 分环节服务或某些专项服务，如 SMO 服务、BA 服务、DM/ST 服务、临床试验咨询服 务、CP 服务等。

发行人提供的服务包括 I 至 IV 期临床试验全流程的综合服务，即 CO 服务，同时 也根据申办方的需求，提供专项的 SMO 服务、BA 服务、DM/ST 服务、临床试验咨询 服务、CP 服务等。

发行人主营业务划分为 6 大类，包括临床试验运营服务（“CO 服务”）、临床试 验现场管理服务（“SMO 服务”）、生物样本检测服务（“BA 服务”）、数据管理 与统计分析服务（“DM/ST 服务”）、临床试验咨询服务、临床药理学服务（“CP 服务”）。该划分情况与同行业可比公司泰格医药、博济医药的划分情况存在一定差 异。发行人在参考同行业可比公司业务划分情况的基础上，根据自身业务实际情况结 合公司发展布局对公司业务进行适当划分，在真实、准确体现公司实际业务情况的同 时，亦能展现公司的特点。考虑到 CRO 服务涵盖流程较长，服务内容繁多，即使是同 行业公司，亦会在具体业务、发展情况等方面存在一定差异，故发行人业务划分与同 行业可比上市公司存在差异具有合理性。

如下表所示，泰格医药与博济医药的业务划分情况亦不相同。泰格医药在财务上 的业务划分情况也经历了多次调整。可比上市公司泰格医药、博济医药业务划分情况 如下：

发行人 CO 服务与同行业通行做法不存在较大差异，具体情况如下：

注：泰格医药于 2014 年年度财务报告中将业务分类进行调整，由 A 股招股说明书披露的 7 类 业务调整为临床试验技术服务和临床研究相关咨询服务两大类。

CO 服务是指公司为申办方提供的 I 至 IV 期临床试验综合服务，协助制药企业及 医疗器械企业进行临床试验。具体工作涵盖了临床试验的全过程，包括组织和参与临 床试验方案的讨论、临床试验机构（即承接临床试验的医疗机构）的管理（包括协助 申办方进行临床试验机构和研究者（即医生）的筛选、伦理递交、试验的启动、研究 中心关闭等）、临床试验项目管理（包括人力资源配备、项目进度管理、监查、质量 控制、数据清理、试验费用管理等）等，上述工作为开展药物临床试验的必要环节， 发行人凭借其科学、专业服务能力为客户提供相关服务。

临床试验运营服务（CO 服务）服务执行过程可以划分为准备阶段、实施阶段、总 结阶段三个主要阶段。CO 服务可能会包含其他 5 项服务中的一项或多项服务的部分工 作，具体服务项目由申办方在签订合同时根据需求选择。各阶段内以 CO 服务为主导 的主要服务内容如下：

二、发行人所处行业基本情况及竞争状况

（一）发行人所处行业

按照证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年 10 月），公司所属行业为“科 学研究和技术服务业”下的子行业“研究和试验发展”（行业代码：M73）；根据国 家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会于 2017 年发布的《国民经济行业分 类目录》（GB/T4754-2017），公司所属行业系“科学研究和技术服务业”行业项下 子行业“医学研究和试验发展”行业（行业代码：M7340）。

三、竞争对手

1、跨国主要临床 CRO 企业

（1）IQVIA 

IQVIA 创立于 1982 年，总部位于美国北卡罗来纳州，是纽约证券交易所上市公司 （股票代码 IQV）。IQVIA 主要致力于为客户提供 I-IV 期临床试验及相关的实验室与 分析、咨询服务。2016 年，IQVIA 前身 Quintiles Transnational Holdings Inc.与 IMS Health Inc.合并成立 Quintiles IMS Holdings, Inc.，后更名为 IQVIA。IQVIA 服务覆盖 100 余个国家和地区，员工超过 70,000 人。2020 年度营业收入超过 113 亿美元。 IQVIA 自 1997 年起在中国开展业务，目前在上海、北京、广州、大连、香港、台湾等 地设有子公司、分公司或办事处。

（2）LabCorp 

LabCorp 创立于 1971 年，总部位于北卡罗来纳州，是纽交所上市公司（股票代码 LH），在全球拥有近 72,400 名员工。LabCorp 通过 LabCorp 诊断和 Covance 药物开发 提供全面的临床试验和端到端的药物开发服务。2020 年度营业收入超过 139 亿美元。

2015 年 LabCorp 收购了 Covance Inc.（以下简称“科文斯”）。科文斯主要业务为临 床前研究服务、临床研究服务、数据管理与统计分析、药物上市后再评价、中心实验 室服务等。科文斯于于 1998 年进入中国，目前在中国北京、上海、广州、台北等地设 有子公司、分公司或办事处。

（3）百瑞精鼎 

百瑞精鼎创立于 1982 年，总部位于美国马萨诸塞州，为全球制药、生物技术和医 疗器械行业提供从临床试验到监管、咨询和市场准入的服务。百瑞精鼎业务覆盖全球 100 多个国家，员工超过 20,000 人，其 2018 年度 CRO 服务营业收入超过 22 亿美元。 百瑞精鼎在中国北京、上海、成都、广州、沈阳及香港等地设有公司、分公司或办事 处。

2、本土主要临床 CRO 企业

（1）泰格医药 

泰格医药创立于 2004 年，总部位于杭州，为创业板上市公司（股票代码 300347）。泰格医药主要提供临床研究服务、数据统计服务、注册咨询服务等服务， 业务覆盖中国 95 余个城市以及亚太多个地区，员工超过 6,000 人，其 2020 年度营业收 入约为 31.92 亿元。 、

（2）博济医药

 博济医药创立于 2002 年，总部位于广州，为创业板上市公司（股票代码 300404）。博济医药主要提供临床研究、药学研究、药物评价及技术成果转化等服务， 在北京、上海、南京等地设有临床研究子公司及国内近 40 个临床监查网点，有员工约 700 人。其 2020 年度营业收入约为 2.60 亿元。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                      2021

营业总收入(元)               1.7亿                                                               6.08亿    

净利润(元)                      2675.15万                                                      9923.70万

扣非净利润(元)               2513.64万                                                      9441.72万

发行股数 不超过过1,500 万股

发行后总股本 不超过6,000 万股

行业市盈率:50.13倍(2022.7.20数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:33.52(泰格医药)、80.89(博济医药)去除极值57.21

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:46.98(泰格医药)、63.83(博济医药)去除极值55.41

公司EPS静态不扣非:1.6540

公司EPS静态扣非: 1.5736

公司EPS动态不扣非:1.7834

公司EPS动态扣非:1.6758

拟募集资金:6.10亿元，募集资金需要发行价40.67元,实际募集资金:11.83亿元。

募集资金用途:1数据科学中心项目2临床试验管理平台项目3 SMO 中心项目4补充流动资金

行业市盈率预估发行价:78.88元，可比公司预估市盈率发行价静态:90.03元，可比公司预估市盈率发行价动态：87.19元。

7月发行新股数量20只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间98.82元，最高83.78元，最低113.83元。是否有炒作价值:无

实际发行价:  78.88元，发行流通市值11.83亿，发行总市值47.33亿.

上市首日市盈率: 44.23倍。行业市盈率是否高估: 否  可比公司市盈率是否高估: 否

是否建议申购: 估值可以，全流通，所以，这票不存在融券盘。这种情况破发的概率不大。

抄发行公告可比公司：诺思格、泰格医药、博济医药、普蕊斯

你是否有战略配售：   全流通

股是否有保荐公司跟投：  全流通

所属地域：北京市

主营业务：为全球的医药企业和科研机构提供综合的药物临床研发全流程一体化服务。    产品名称：临床试验运营服务 、临床试验现场管理服务 、生物样本检测服务 、数据管理与统计分析服务 、临床试验咨询服务 、临床药理学服务    

痴控股股东：艾仕联合投资控股有限公司

哥实际控制人：武杰

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

的医药生物 -- 医疗服务 -- 医疗研发外包

请上游主要为 

中游产业包括 

注下游主要为 

明出处关键词: CRO行业发展概况、全球 CRO 行业发展概况、中国 CRO 行业发展概况、

此外，国内专注于临床阶段的中国本土 CRO 公司，主要包括泰格医药、诺思格和博济医药等。

本土主要临床 CRO 企业:诺思格、泰格医药、博济医药

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