最近新股发行重新“骄傲”起来了，发行估值从之前的参考行业市盈率水平，到现在“个性化”高估值了，也许是最近几个新股疯涨给的勇气，也是资本贪婪的本质，逐步提高发行估值，试探市场的“承受力”。
一、隆达股份688231--高温合金材料（航空叶片、燃气轮机叶片）（，一般关注）
1.募资及估值分析
发行股数6171万股，发行后总股本24684万股，发行价39.08元，募集资金24.12亿元，超募14.12亿（“涨幅”141%）；对应发行后总市值96.47亿。
21年净利7021万元，PE137；22Q1净利1595万元，动态PE151；一个字“贵”！
（1）上市前估值
2020 年 12 月股份公司第一次增资本次增资价格为每股作价 15.56 元，投前估值为 28 亿元，投后估值28.81亿元
（2）募投项目
现有各种合金产能1.2万吨，高温合金产能5000吨，此次募投新增1万吨航空级高温合金。可提升净利一倍以上，即便如此，估值仍略高。
（3）设备外采下的“自主创新”
募投项目最大的投资是设备购置，近年来公司竞争力也来自于采购了一些设备：
高温合金和半导体芯片不同：迭代速度较慢，有了设备能生产一些竞争力的产品，可以躺赢较长时间。这种伪“自主创新”与磨去logo的“汉芯”本质上没有什么不同，哄点募集资金，生产国内所需的产品也未尝不可，超募这么多就过分了（骗）。
2. 主营业务经营情况
自成立以来，公司始终专注于合金材料的研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。公司以服务“两机”产业链为目标，自 2015 年开始加大对高温合金业务的战略投资，先后建成铸造高温合金生产线和变形高温合金生产线，同时调整优化合金管材业务。
公司合金管材业务产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管、高效管、黄铜管、紫铜管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通和制冷等领域。按收入口径，合金管材业务仍为公司主要业务，目前主要依靠自身积累保持稳定发展。
公司高温合金业务产品主要有铸造高温合金母合金和变形高温合金。综合考虑资产规模、分部利润及业务发展重心等因素，高温合金业务已成为公司主要资源投入的战略重点业务，预期将持续增长。此外，公司生产镍基耐蚀合金，因基体元素相同，故和高温合金业务统称为高温合金及耐蚀合金业务。
公司自17年投产的高温合金项目开始（引进美、德、以等国设备），“合金管材”低端业务占比就越来越低，现在营收还有半壁江山，净利主导已经是高温合金产品了。
根据目前经营情况，公司预计2022年上半年可实现营业收入44,000.00万元至48,000.00万元，同比增长38.24%至 50.81%，主要系高温合金销售收入同比大幅增长；受益于高温合金销售收入的大幅增长，预计 2022 年上半年可实现归属于母公司股东的净利润5,000.00万元至6,000.00万元，同比增长167.09% 至 220.50%；预计 2022 年上半年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东 的净利润 3,500.00 万元至 4,500.00 万元，同比增长 595.52%至 794.24%。
报告期内公司员工均为境内员工，2019 年末、2020 年末、2021 年末员工总人数分别为 468 人、426 人、464 人。
3.行业地位
二、国博电子688375--有源相控阵T/R组件（军）、射频组件（民）（不关注）
1.募资及估值分析
发行股数4001万股，发行后总股本40001万股，发行价70.88元，募集资金28.36亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值283.53亿。
21年净利3.682亿，PE77；22Q1净利1.003亿，动态PE71（上半年净利2.37~2.72亿，PE可以降到50倍左右）；募集资金中12亿用于补充现金流，公司有多么缺现金流可见一斑；中电55所旗下公司，大量关联采购（报告期内，芯片采购价格波动极大），上市是融资的壳子，利润收集的工具，“计划性”很强的产物。5G不及预期，射频业务这条大腿残了。
芯片采购价格：
2019~2021芯片采购只数分别为:826、1232、11875万只；20、21年全球“芯荒荒”的背景下，公司芯片采购价格暴跌90%
招股书的说法：结构简单的弹载产品价格便宜；而2021 年 T/R 组件机载产品需求上升，机载产品直 接材料成本占比相比弹载产品较高，相应芯片采购金额上升。
产品销售价格与芯片价格波动比例不同步，净利水平却未明显改善！
（1）上市前估值
2020 年 1 月 23 日，嘉树投资与天津丰荷签订《股权转让协议》，嘉树投资将其持有的公司 8.2816%股权，对应认缴注册资本 1,745.1677 万元以 30,000.00 万元的价格转让给天津丰荷。嘉树投资与天津丰荷受相同实际控制人控制。
2020 年 5 月 28 日，中电科国微与南京芯锐签订《股权转让协议》，中电科国微将其持有的公司 0.7901%股权，对应认缴注册资本 166.4885 万元以 2,957.9451 万元的价格转让给南京芯锐。南京芯锐系发行人员工持股平台。
对应估值约37亿。
2. 主营业务经营情况
国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。
有源相控阵 T/R 组件主要应用于精确制导、雷达探测领域，砷化镓基站射频集成电路主要应用于移动通信基站领域，并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。
军用领域，国博电子是参与国防重点工程的重要单位，长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，确保了以 T/R 组件为代表的关键军用元器件的国产化自主保障。国博电子研制了数百款 T/R 组件，其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项，产品广泛应用于弹载、机载等领域。除整机用户内部配套外，国博电子产品市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台。
民用领域，国博电子主要产品的性能指标已处于国际先进水平。国博电子作为基站射频器件核心供应商，在 B01 的供应链平台上与国际领先企业，如Skyworks、Qorvo、住友等同台竞争，系列产品在 2、3、4、5 代移动通信的基站中得到了广泛应用。
结合行业发展趋势及公司实际经营情况，公司预计2022年1-6月营业收入为 15.00 亿元至 16.60 亿元，与 2021 年同期相比增长32.46%至46.59%；预计归属于母公司股东的净利润为 2.37 亿元至 2.72 亿元，与 2021 年同期相比 增长 23.01%至 41.39%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 为 2.22 亿元至 2.58 亿元，与 2021 年同期相比增长 21.04%至 40.34%。
投资有风险，入市需谨慎！
