截至本周五 HRB400 20mm螺纹钢（上海）现货价4050元/吨，环比上周五上涨180元/吨。供给端，钢企 盈利未见明显改善，部分钢企持续亏损下，钢厂减产幅度仍然较大，本周全国钢材产量环比下降0.01%，同 比下降约12%，不过随着淡季影响减弱，后续产量有一定回升预期。需求端，全国多地持续高温，建筑需 求维持弱势，但环比有所改善，本周日均建材成交量约17万吨，环比增加5.2%。受此影响，本周五大品种 钢材表观需求量环比增加1.8%，但同比下降约7%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平环比下降 5.77%至1836万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端缓慢修复，故预计钢价 企稳运行。 

原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨12.86%至790元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿 发运量合计约2239万吨，环比基本持平。需求端，钢铁减产导致当期需求较弱，本周日均铁水产量约214万 吨，环比下降2.58%。库存端，港口库存持续累库，本周为1.35亿吨，环比增加2.6%，高出2021年同期 7%，高出2020年同期约19%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，叠加库存水平处于 高位，预计铁矿石价格承压震荡。 

推荐标的：普钢方面推荐高弹性低估值高股息标的马钢股份、以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢 关注受益核电和油气回暖的不锈钢管龙头久立特材，不锈钢冷轧龙头甬金股份和特钢龙头中信特钢。 【申万煤炭】周观点 

非电力需求疲弱，煤价稳中有跌 

动力煤方面，港口动力煤现货价收报1145元/吨，环比下跌70元/吨。供给端，大秦线运量维持高位，蒙 冀线发运量有所上升，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，当前价格持续 下行，贸易商出货意愿增强，港口地区调出量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下 电厂去库速度较快，部分刚性需求开始释放，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。持 续的高温天气虽使发电量创下新高，电厂采购需求相对强势，下游非电企业需求疲弱致使煤价近期回落， 下半年预期项目开工也有一定回升，故预计煤价在合理区间持稳运行。 

炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有跌。 

供给端，部分地区煤矿有增储保供任务，产量较前期有所增加；需求端，钢厂利润较前期有所恢复，但 多数钢企仍处于亏损状态，对焦煤需求较弱，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产 用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤 焦炭价格震荡盘整。 

投资建议 我们重点推荐稳定经营高分红高股息稳健型龙头标的中国神华、陕西煤业，高股息低估值转型标的兖矿能 源，高成长低估值高股息标的【申万钢铁】周观点：库存持续去化，钢价有所回升。【，以及国企改革受益标的山西焦煤。