要点： 1. 公司对电池铝箔项目的考量和准备：（1）技术团队方面，通过股权激励引入 非常优秀的技术团队，技术、设备、生产、销售专家都有，来自华北铝业，很多 电池铝箔的技术都是国内首创；（2）设备方面，公司独一无二的进口+国产定 制轧机一体化解决方案，可以大大缩短交货周期。预计22年底就能陆续交货， 23年设备逐步安装，产能也可以快速释放。 2. 电池铝箔出货量：预计22年2k吨，23年5万吨，24年十几万吨，25年20万吨 达产。 3. 电池箔单吨盈利：目前收入资产小批量供货，单吨盈利在3000元/吨左右，预 计达产后单吨盈利稳定在7000元/吨。 4. 公司的一体化布局：电池铝箔对性能要求高，最重要的是毛料，公司的电池 箔产品从电解槽，到毛料连铸连轧，到铝箔的精轧分切，所有的生产都是可以品 质回溯的，可以比较好的提升良品率和产品稳定性，相信国内外大的电池厂商非 常愿意合作。 5. 目前下游客户的接触情况：已经开始接触，比如宁德已经和公司多次商谈 过，很看重公司进入电池铝箔行业，多次询问设备安装情况。之前技术团队的小 批量供货已经进入宁德、比亚迪、国轩、亿纬锂能、欣旺达等多家电池厂。 6. 高纯铝出货量和单吨盈利情况：预计22年出货4万吨，23年7万吨。高纯铝加 工费稳定在8000-10000元/吨，公司加工成本在2000元/吨，单吨盈利接近 5000元/吨（不含税）。 7. 公司电解铝成本：综合考虑氧化铝、阳极，22年H1公司电解铝平均完全成本 在14500元/吨，目前成本在13800-14000元/吨左右。 第一部分：电池铝箔项目情况 1. 电池铝箔扩产的考量及进展？ 公司之前在江阴的板带箔项目产能2-3万吨/年，是比较早布局在长三角的项目， 已经做了十几年，但是一直没有往下游深加工做过多的扩展，板带箔基本是同质 化的产品和竞争。 公司已经对电池铝箔关注了2年。公司做的准备： （1）技术团队。公司通过在江阴子公司股权激励的方式引入了一个非常优秀的 技术团队（很多来自华北铝业），团队在铝箔设备轧机方面经验非常丰富（30 年经验，生产专家、技术专家、销售专家都有，组织和攻克了很多国内电池铝箔 的技术难题），团队中技术专家从2014年就开始从事电池铝箔的研发、生产 （目前国内的电池铝箔工艺很多都是他首创的）。销售专家此前负责过空调箔、 包装箔、电池箔的市场销售，对市场需求非常熟悉。他们从华北铝业出来创业 后，自己租赁轧机设备生产电池铝箔，为电池厂加工电池箔，品质非常好，产品 在比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源等大厂中都有使 用。但是加工能力比较小，单月只有100-200吨，随着各大厂商对供应商产能规 模要求提升，这种租赁形式的产线无法满足要求。公司与他们保持密切关系，邀 请他们来共同合作，电池铝箔生产最重要的就是铝箔毛料，公司作为上游一体化 优势明显的企业，他们认为这种一体化模式是未来电池铝箔市场上最具有竞争力 的。 （2）生产设备。电池铝箔一般认为设备订货周期长，投产比较久。如果从国外 进口设备，至少需要等2年以上，价格也非常高。公司计划采用进口+国产设备 定制一体化的解决方案，核心的部件、操作系统都按照电池铝箔的生产工艺和要 求做了定制化的产品设计（来自美国、英国、德国的控制系统、电机设备、测量 仪等），在结合国内轧机交货的速度保障。可以形成公司独一无二的进口+国产 定制轧机一体化解决方案，可以大大缩短交货周期。预计22年底就能陆续交 货，23年设备逐步安装，产能也可以快速释放。 （3）技术储备。除了引进的技术团队外，公司原来的江阴板带箔项目已经有部 分技术人员、生产人员。而且公司的定制设备可以大大降低设备操作的复杂程度 和难度。 （4）一体化布局可以提供充足、品质稳定的毛料。电池铝箔生产最重要的就是 电池毛料，来自不同厂家的电解铝的品质、杂质含量等可能有差别，因此生产的 合金也会多少有差异，可能会影响到毛料的品质，这也是目前良品率低的原因。 公司一体化布局下，可以在电解铝环节就对电池铝箔所需的品质进行严格控制， 可以保证每一批次的铝锭、毛料的品质稳定。（在新疆建设毛料项目，气候干 燥，可以保证电池铝箔对毛料表面品质的要求），可以有效提升良品率。 2. 产线建设、产能释放节奏？ （1）电池箔一期：30万吨毛料+20万吨精轧 目前披露的是一期，22年底开始设备陆续交货，23年逐步安装。 技改项目：预计22年12月开始投产，大概单月增加1000多吨产量. 新疆连铸连轧+冷轧30万吨毛料项目、江阴精轧20万吨项目：预计23年3-4月轧 机开始安装，刚开始爬坡单月产能可以增加3k-4k吨，预计到5-6月份产能达到 5k-6k吨/月，到下半年产能达到7k-8k吨/月，24年初20万吨产线全部建设完 成。预计2023年产量5万吨左右，24年产量十几万吨，25年达产20万吨/年。 （2）二期项目： 如果到23年4-5月份大轧机安装后稳定生产，客户满意度高，就会启动二期项 目，二期至少是一期这个规模体量，只需要复制一期模式，不用担心买不到电解 铝、毛料。 3. 电池箔单吨盈利情况？ 预计产能达产后单吨利润可以稳定在7000元/吨左右。现在单吨盈利在3000元/ 吨左右，主要是轧制要在外部加工，下游供货也没正式开始。但是产品已经得到 客户认证，后续认证周期会大大缩短，主要考量是导入客户。 未来公司主要是凭借品质、保供能力取胜，并通过技术研发、双暗箔、涂碳等来 增加客户粘性和提升利润空间。 4. 公司的一体化布局？ 电池铝箔对性能、产品外观都有很高要求，对于不同品质的毛料，需要不断调整 轧制工艺，而且有些杂质可能轧到后几道工序会出问题，会降低良品率。 从电解槽，到毛料连铸连轧，到铝箔的精轧分切，所有的生产都是可以品质回溯 的，可以比较好的提升良品率和产品稳定性，相信国内外大的电池厂商非常愿意 合作。 5. 目前江阴工厂有电池铝箔产出吗？ 目前轧制还需在外部进行，分切已经收进来，单月产量300吨左右。 引入技术团队后，他们已经将分切搬到公司的江阴工厂（将轧制出来的卷分 切），每个月有300吨货左右供给宁德等电池厂商，也得到了客户的认可。后续 公司产线、设备安装完成，现场认证过就可以正式大批量供货。 6. 引入团队的股权激励情况？ 人员：技术专家、生产专家、设备专家、销售专家全部加入公司，给20%股 权。未来还要给生产技术核心骨干股权激励，也已经预留了一定股权比例。 生产设备：他们现有的小批量生产设备都一次性收购进来了，已经搬到江阴工 厂。 专利：之前他们与比亚迪合作研发的电池铝箔国家专利已经被子公司江阴新仁收 购，这项专利之前已经做了小批量供货（大疆无人机），加工费4万元/吨。未来 公司还会建设电池箔研发中心，以不断配套电池厂商对电池箔新技术的要求。 7. 公司双面暗铝箔专利加工费高的原因？ 目前国内铝箔厂商做的是双光面箔，两张箔合在一起13-15微米，厚度很难再有 变薄空间，但是电池厂对铝箔厚度是希望越来越薄（电池容量、续航能力要 求），这个专利是双暗面，是单层的，可以大大满足厚度要求，单张箔微米就可 以使用了（目前单张箔9微米，未来还可以更薄）。 双面暗箔的性价比：目前还没大批量生产（只在高端的大疆无人机上供货），我 们相信只要产品性能优秀，能够降低电池厂商的成本、提升电池性能，而且电池 铝箔在电池成本占比非常小，即使双面暗箔加工费高一些，客户也还是会采用 的。客户不怕技术创新，就怕技术做不出来更好的产品。 8. 目前下游客户的接触情况？ 已经开始接触，比如宁德已经和公司多次商谈过，很看重公司进入电池铝箔行 业，多次询问设备安装情况。 9. 公司对电池铝箔行业的看法？ 预计近几年电池铝箔供应都会非常紧张，加工费水涨船高应该也是大概率的。公 司进入这个市场，肯定是凭借品质、保供能力来取胜。 10. 涂碳设备工艺大概什么时候上？ 产品出来了就会上。下游对涂碳需求还是比较大。公司要一步步来，先把铝箔产 线建成，涂碳技术方面没有问题，只要产品出来后就会启动涂碳设备工作。 第二部分：高纯铝 1. 高纯铝出货量规划？ 产能：目前产能6万吨，年底产能10万吨。 产量：预计22年出货4万吨，23年7万吨。 2. 高纯铝加工费和单吨盈利？ 高纯铝加工费稳定在8000-10000元/吨，公司加工成本在2000元/吨，单吨盈利 接近5000元/吨（不含税）。 3. 高纯铝下游需求情况？ 各类客户需求都在增加，比如日本昭和订单非常大，但公司为了国内其他客户需 求只接了一小部分。公司产能全部释放，订单也是没有问题的。 第三部分：电解铝 1. 22年电力成本情况？ 22年以来，新疆煤炭价格逐步回落。公司燃煤的平均到厂家在300元/吨左右。 上半年平均发电成本在2.4元/度左右（自备电+10%外购平均）。 2. 氧化铝产量及成本？ 二期5月份投产，下半年放量。预计全年产量200万吨左右，量方面是可以自 给。 广西自产氧化铝完全成本在2300元/吨以下。 3. 预焙阳极？ 石油焦价格已经较5月份高位有回落，公司阳极利润有1400-1500元/吨左右 （所得税前，税后在1000元/吨左右）。 4. 一体化考虑下（算上氧化铝、阳极等），电解铝成本？ 上半年平均完全成本在14500元/吨左右（不含所得税、增值税），Q2稍低一些 （可能在14100-14200元/吨左右）。目前最新完全成本在13800-14000元/吨 左右。