工业硅价格自2202以来底部调整，我们认为工业硅价格将在四季度开启涨价周期
1)需求端:硅料方面，预计Q4将有20万吨硅料投产，叠加03末投产的内蒙古新特能源10万吨产能爬坡，04环比03新增5.05万吨工业硅需求:有机硅方面，9月底合盛鄯善三期20万吨有机硅(折DMC)产能投放，04环比03新增2.04万吨需求。
2)供应端:新安云南10万吨+合盛鄯善40万吨产能于6月投产，Q3爬坡，除此外本年度无新产能。若假设Q3开工率为57%，则Q4开工率必须达到62%才能满足需求增长，而往年来看，单月枯水期开工率最大值为59%。
根据下游产能投放节奉，我们认为工业硅涨价周期大概率从10月份开启。公司目前产能79万吨，40万吨新产能将在8月全面达产，另有40万吨产能将在年底试生产，公司将充分享受涨价弹性。

预计未来1-2年内有机硅处周期底部，一体化优势展现强者恒强局面
有机硅价格自4月以来持续下行，近期有机硅 DMC价格下调至2万元/吨，已触及多数企业成本线，行业多降负行为。公司具备工业硅产能体现在有机硅DMC环节吨成本将节省约1200元。由于成本优势明确，公司在行业底部逆势扩张，目前产能113万吨，9月将再投20万吨。

硅料产能即将落地，光伏估值即将注入
公司硅料设计产能20万吨，其中一期10万吨硅料产能将于23年初投产。即使23年多晶硅价格下降至12万/吨，公司原料成本优势下，吨净利将在5.94万/吨，年化利润约60亿。