1、事件驱动：近期光伏胶膜原材料趋紧，EVA 粒子的需求同时受光伏需求、线缆发泡料需求等多方面影响。随着9-10月发泡、线缆等需求季节性旺季来临，叠加硅料供给释放提升光伏级需求，预计胶膜粒子供给或将趋紧，光伏胶膜价格有望进—步向上。

2、成本不高，但很关键。光伏胶膜主要用于组件封装，对电池片起到保护作用。由于光伏组件常年在露天环境下工作，再加上光伏电池封装过程具有不可逆性，所以一旦胶膜、背板黄变、龟裂，电池就容易失效报废。所以尽管胶膜等膜材在光伏组件总成本中的占比不高，但是却很关键。

3、行业集中，盈利优势明显。21年福斯特市场份额超过了85%，与其他小厂商相比，如赛伍科技为例，在光伏薄膜业务毛利率差异约12%，净利率差异约为9%，盈利能力上有明显的优势。

4、顺价容易。胶膜盈利与胶膜价格正相关度较高。由于胶膜在组件中的成本占比相对较低，顺价相对顺利，供给方面，结合目前内部头部企业市占率高，也具有相对较强的库存管理能力，而外部今年1-4月EVA进口总量在34.8万吨左右，同比下滑17%。因此相关价格好受控制炒作，盈利有望进一步提升。

5、相关公司：行业前四福斯特、海优新材、斯威克、赛伍科技。

6、风险提示：上游新增EVA粒子产能投放或打压市场。ICIS供需数据库显示，2022年9-12月将有50万吨新产能投产，EVA的产品产能扩张慢但壁垒并不强。国金证券中性情境下预计22-24年全球新增装机分别为230/330/420GW，在此带动下预计22-24年光伏EVA树脂需求分别达到122/162/201万吨，可见50万吨投放并不是小数目。

（部分资料来自长江电新、金融界）