上周日，我们发布发布航空复苏之路（6）：国际航线知多少？ 我们认为市场对供给侧逻辑已经讨论清晰，关注视角会转向需求端的探讨，国际航线是其中关注度较高的 一环。 近期我们关注到民航局宣布进一步优化国际客运航班熔断政策；中英直飞航班陆续复航，多航司宣布恢复 多条国际航线。 我们认为国际线恢复的节奏，将围绕“航班恢复先行—>预期旅客出行恢复—>实际旅客恢复”三阶段展开， 实际旅客出行恢复阶段是对业绩实质性修复的阶段，而对于周期性行业，投资节奏会领先于业绩表现。 

假设国际航线逐步恢复，如何传导投资节奏？ 我们分析对航空公司影响路径在于两个维度： 其一、朴实的认知：国际航线占比高、受损大，则弹性大。 国航是未来国际航线放开预期受益最显著的公司。 我们同时提示，春秋航空并没有宽体机以及洲际航线，在东南亚、日韩航线恢复阶段，春秋亦将展现自身 弹性。 其二、国际航线有将助于消化宽体机运力，一方面提升宽体机运营效率，另一方面则降低国内市场压力。 该维度下，我们建议特别关注吉祥航空，一旦787可以更好的执飞洲际航线，对吉祥在成本端和收入端的双 优化预期将推动业绩弹性。 核心推荐：国航、春秋；特别关注吉祥、华夏。 2、机场：若国际客流恢复，机场如何看？ 我们认为上海机场：流量为基石，流量恢复则免税可期。 而白云机场补充协议则保留了弹性预期。持续看好。