【海通石化】采暖季欧洲天然气缺口几何？

俄罗斯持续降低北溪1号对欧输气负荷。2022年6月以来，俄罗斯连续降低北溪1号负荷，6月中旬，北溪1号输气量从1.67亿立方米/日降低至6700万立方米/日，负荷下降60%；7月27日，输气量再下降至3300万立方米/日，负荷仅为20%。
美国LNG出口受自由港爆炸影响，未来一段时间新增产能难以满足欧洲需求。2022年6月，美国LNG出口量比2022年前五个月平均出口量减少11%，这主要是由于自由港液化天然气出口设施发生爆炸停运所致。EIA预计2021-2025年美国LNG出口能力约增长0.39-0.78亿立方米/日，与北溪项目相比规模较小，难以满足欧洲需求。
欧洲冬季天然气供需缺口预计为100亿立方米左右，极端情况下可能达到300-450亿立方米。根据我们测算，假设未来北溪1号保持20%负荷，美国自由港在2022年年底才完全复产，且欧洲在10月前将储气库填充至90%，则2022年三、四季度欧洲天然气供需缺口将达100亿立方米左右。在极端情况下，如果俄罗斯完全停止天然气供应，预计正常冬季情况下欧盟天然气供需缺口将达300亿立方米，较冷冬季情况下供需缺口将达450亿立方米。
投资建议。欧洲天然气价格可能在未来一段时间维持高位运行，建议关注：（1）拥有LNG接收站资源的公司：新奥股份、广汇能源、九丰能源等；（2）具有页岩气勘探和开采能力的公司：中国海油石油、中国石油、中国石化等；（3）具有接驳和输送能力的城燃龙头：新奥能源、华润燃气、昆仑能源等。