【华安化工】卫星化学：继续坚定推荐，景气修复+POE空间巨大
五一路牛仔
航行五百年的公社达人
2022-08-16 00:29:28
【华安化工】卫星化学：继续坚定推荐，景气修复+POE空间巨大我们在8月2日曾提示：500亿将是卫星化学底部布局良机！POE是3年10倍的千亿赛道。目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品！目前POE的主要生产厂商为陶氏、Mitsui、SNNC（SK与SABIC联营）、LG、ExxonMobil和Borealis，国内企业的进展基本还处在起步阶段。α-烯烃和POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。卫星产业链齐全优势显著。1）产业链齐全：POE是通过聚乙烯和α-烯烃共聚而来。对于聚乙烯而言，卫星拥有国内仅有的进口纯乙烷制乙烯装置，原料能够完全自给且其生产的乙烯成本位于行业成本最左侧。同时公司从α-烯烃开始进行研发生产，确保未来POE生产中所有材料均自有，不受制于人。2）现金流充沛，研发投入高：卫星化学在PDH和乙烷裂解项目陆续上马后整体现金流十分充裕，有助于持续研发投入。丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底，丙烯酸及酯四季度将迎来需求修复。丙烯酸短期由于需求下滑，下游存在观望情绪，价格承接较差，我们认为短期下跌超出基本面因素，主要是市场博弈，需求将在金九银十开启修复。同时，由于良好的供需格局，我们认为从2-3年的维度上看，丙烯酸及酯的景气度能够维持。 Q3连云港乙烷裂解二期投产在即，同时绿色化学新材料产业园项目将于年内陆续建成投产，公司的资本开支持续驱动盈利增长。轻烃及卫星每周的最新行业数据更新，欢迎交流！华安化工：王强峰
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