摘要：

消费电子是本轮科技主线延续的方向；

那么VR是消费电子反转的主力；

而pancake是VR技术突破的先锋；

其中偏光片则是Pancake技术的内核；

TAC膜是生产偏光片的原材料；

而生产TAC膜最有优势的厂商——新纶新材。

一、

众所周知，消费电子行情低迷已久，今年上半年，国内智能手机出货量为1.34亿部，同比下降了21.7%，创下了自2015年以来的最差成绩。但行业最差的时候，往往也是估值反转的时候。

其中泛消费电子领域的VR/AR技术，将为消费电子领域带来新一轮的技术革命。智能手机干掉了照相机、手电筒、录音机，而VR是否会干掉电影院、手机游戏等等，成了业界新的聚焦。

2021年全球VR头显出货量超1000万台，VR产业正式进入消费级市场，VR光学作为VR头显的关键且核心部件之一，随着VR产业的快速发展和渗透，预计2030年可达500亿元的市场规模，复合年化增速达69%。

最近的市场炒作，空间被压制，一方面由于监管新规，另一方面也因走不出好题材。而好题材的走出，需要有题材行业基本面的支撑，同时也要有市场炒作注意力的合适衔接。

VR产业迅速进入商业化进程，基本面变化开始被市场接受；而从A股市场炒作的节奏来看，机器人、芯片、消费电子的科技线，也是市场最符合逻辑的炒作主线。接下去的市场焦点，VR赛道是绕不过去的。

所以总结就是，VR是消费电子反转的关键，消费电子是科技主线炒作逻辑延续的核心。

二、

当下谈VR，必须重点强调最受关注和期待的光学技术------Pancake，它被誉为VR发展历程中“划时代的方案”。

Pancake光学方案的应用，能够给VR带来画面清晰度和产品纤薄度上“质”的飞跃，极大提升了传统VR设备的易用性和体验性，推动VR设备向消费端普及迈出了一大步。

有消息指出，VR领域巨头META对于Pancake光学方案兴趣浓厚，将在今年下半年的最新款VR产品上搭载使用。

虽然目前Pancake方案已初步商用，但其技术门槛高，硬件端的两大关键环节有望带来新的投资机会。

首先，Pancake模组中的多个光学膜片至关重要，尤其是偏光片，它又叫偏振光片、偏振片，是由偏振膜、内保护膜、压敏胶层及外保护膜层压而成的复合材料，可被视作“光线稳定器”。

具体来看，折叠光路技术所采用的半透半反镜片会在折返过程中产生鬼影，需采用偏光片维持准确的偏振态消除影响，否则鬼影会降低画面对比度，影响用户体验。

机器人选择了最核心、利润率最高的减速器，芯片选择了最具突破力的先进封装，那么VR炒作的唯一选择，只能是偏光片。

所以从逻辑上讲，偏光片是Pancake技术的核心，pancake是VR技术飞跃的核心。

三、

而偏光片，就不得不提到一家核心公司，新纶新材。

新纶新材是国内高端光学膜领域的头部企业，全资子公司新恒东薄膜材料（常州）有限公司引进了日本先进管理团队和高端涂布设备，是国内具备CPI、COP和TAC等特种薄膜产品涂布加工能力的专业薄膜涂布企业。

CPI膜/COP膜/TAC膜，是应用在消费电子行业的折叠屏、偏光片等显示结构中的高科技高端光学显示材料，目前已经给各大行业巨头供货，如华为，荣耀，Google， Vivo等等。

其中TAC膜主要用于生产偏光片，其占据偏光片总成本的50%以上，通常1张偏光片需要用2张TAC膜。

因此可以根据偏光片市场发展推算TAC膜市场趋势，目前受终端市场快速增长，偏光片市场需求持续攀升，预计到2020年底全球偏光片市场规模将预计将达到130亿美元，而TAC膜市场则会达到52亿美元左右，年增速20%左右。

所以从逻辑上讲，TAC膜是生产偏光片的核心，而TAC膜的核心厂商则是新纶新材。