欧洲天然气价格创新高，陶氏欧洲宣布MDI提价200欧元/公吨。据ICE数据及卓创资讯，欧洲TTF天然气价 格近期再创新高，陶氏欧洲公司宣布MDI销售价格自9月1日起上调200欧元/公吨。欧洲MDI装置有科思创 （79万吨）、巴斯夫（65万吨）、亨斯迈（47万吨）、陶氏（39万吨）、万华BC（35万吨），合计265万 吨，占全球产能比例为27.5%；欧洲异氰酸酯装置能源及造气以天然气为主，天然气价格大幅上行对全球异 氰酸酯价格形成支撑。我们看好万华化学有望凭借成本优势，在海运费边际下行趋势下扩大对欧洲地区的 出口。 欧洲TDI装置相继停产，TDI价格反弹。

根据天天化工网，8月12日科思创位于德国的30万吨TDI装置因氯气 泄露发生不可抗力，预计11月30日后方可恢复供应；据百川盈孚，国内巨力烟台（8万吨）21年6月、甘肃 银光（12万吨）21年12月停车检修至今；国外匈牙利BC（25万吨）停产检修、德国科思创（30万吨）不可 抗力停产、德国巴斯夫（30万吨）不可抗力停产，当前欧洲TDI产能均处于停产状态；现全球停产产能占总 产能约30%，TDI供应持续趋紧下价格开始反弹。 成本优势下万华在MDI/TDI扩产方面掌握主导权。

MDI扩产方面：当前万华MDI总产能为265万吨，国内产 能市占率59%，全球产能市占率27%，到25年万华新增产能占比超过70%，引领全球MDI产能扩张步伐， 市占率将由27%提升至36%再上台阶。TDI扩产方面：2月万华福建TDI扩建项目破土动工，拟投资19.27亿 元扩增TDI产能15万吨，预计23年上半年投产。 盈利预测与投资建议。预计万华化学2022-2024年EPS分别为7.05、9.29、10.64元/股，维持“买入”投资评 级。

 风险提示。新项目投产推迟；下游需求不及预期；原油价格大幅波动。