一、背景

种子是我国粮食安全的关键支撑，党中央、国务院高度重视种业企业发展，8月24日，农业农村部要求进一步做好科技防灾减灾工作，提早谋划指导好秋冬种生产，力争重灾区少减产、轻灾区保稳产、非灾区多增产。此外，欧洲联盟委员会联合研究中心22日发布的一份报告显示，欧洲近三分之二地区发生干旱或面临干旱风险，可能造成今年欧洲多种农作物减产，今年欧洲玉米产量比此前5年平均水平减少16%，大豆产量下降15%。

俄乌冲突、自然灾害、供应链受阻、能源涨价与需求复苏是目前粮食危机的主因。当前俄乌冲突趋于平稳，全球供应链有所恢复，且市场预期已对其充分定价。美国、欧洲加息周期开启，大宗商品需求与价格走弱。导致粮食危机的因素有所缓解，但22/23年粮食减产预期仍存在，预计粮食价格先高位回落，之后维持高位震荡。

二、机遇

中国种业利好政策落地，行业将进入全新发展期。2021年下半年以来，种业各项利好政策密集发布。2021年12月，新种子法正式落地；2022年6月，《国家级转基因大豆玉米品种审定标准》获准颁布实施。随着政策的落地实施和转基因种子产品的正式上市，种业将迎来新的快速发展期。8月4日，农业农村部种业管理司发布《农业农村部办公厅关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》，要求落实全国种业企业扶优工作推进会精神，深入实施种业企业扶优行动，支持重点优势企业做强做优做大。根据企业创新能力、资产实力、市场规模、发展潜力等情况，决定遴选袁隆平农业高科技股份有限公司等69家企业为国家农作物种业阵型企业，温氏食品集团股份有限公司等86家企业为国家畜禽种业阵型企业。国家振兴种业的决心及国家政策对种业政策的扶持，有利于加快形成优势种业企业集群，种业龙头企业将持续受益。

三、周期

高粮价提振种业需求，种业高景气有望延续。种子价格与粮食价格正相关，种子价格向上有弹性、向下有刚性。种子需求取决于粮食需求，粮食涨价后农户种植积极性提升，对优质种子需求提升推动种子价格上涨。由于制种与种植不同步，价格变化存在1个种植季的滞后期。种子价格伴随粮食价格的上涨而增长，随着粮食价格下跌而增幅变缓。以玉米为例，2008-2015年间，临储政策下最低收购价撑市，国内玉米价格持续上涨，总涨幅67%；同期玉米种子价格增幅更加明显，总涨幅92%。2016年临储政策取消，当年玉米价格大幅下滑13%，而种子价格仅下滑不到2%。

玉米价格和种子价格之间的关系

四、未来展望

1、低库存叠加高粮价，种业板块有望迎来量价齐升

玉米种子是商品种子中市场价值最大的品种，受新冠疫情、自然灾害以及种子企业普遍预期转基因加速、主动规避品种迭代的库存转商风险等因素影响，预计22/23种植季种子将延续提价态势，自主选育的优质品种具备更大的向上价格弹性，优质的种业龙头将是本轮种子周期中的核心受益资产。

2、国内主粮转基因商业化，早期布局的企业将获得领先优势

2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定并印发了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行）》，并且于印发日开始实施。实现转基因生物育种商业化需要完成两个步骤：“安全证书获批”和“品种审定”流程。目前，转基因品种生物安全证书及品种审定政策均已落地，转基因作物种子商业化销售有望在四季度进行。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地，进而带动国内种业空间扩大。国内主粮转基因商业化，玉米和大豆先行。玉米和大豆转基因技术研发门槛高，早期布局的企业将获得领先优势，市场份额有望迅速扩大。S大北农(sz002385)SS敦煌种业(sh600354)SS先达股份(sh603086)S