投资:“金九银十”的传统旺季下需求恢复斜率弱于预期。
a、 钢铁表观需求环周下行,水泥价格小幅回落。钢铁:根据民生金属团队数据,上周20mm HRB400 材质螺纹价格为3950 元/吨,环周-1.5%;热轧3.0mm价格为3970 元/吨,环周-1.0%。上周螺纹钢产量环周-0.55 万吨至307.08万吨;表观消费量环周-32.24 万吨至289.08 万吨。水泥:根据民生建筑建材团队数据,受台风天气、疫情管控和上游资金短缺的影响,上周水泥价格继续回落,回落幅度约0.4%。整体上,需求恢复有限,不同地区企业综合出货率恢复至正常水平的5-8 成。
b、 地产数据难言乐观。月度数据来看,8 月地产竣工、销售改善,新开工、投资继续走弱。8 月地产竣工同比-2.5%,增速较7 月+33.5ppt;地产销售面积同比-22.6%,增速较7 月+6.3ppt;地产新开工同比-45.7%,增速较7 月-0.3ppt;地产投资同比-13.8%,增速较7 月-1.5ppt。周度数据来看,截至9 月18 日当周,30 大中城市商品房成交面积216.99 万平方米,环周+5.8%,较去年同期-46.5%。
消费:整体表现偏弱,汽车数据亮眼。
根据社零、出口以及中秋消费数据来看,景气度排序:
a、 传统消费,汽车>烟酒>家电>家具。其中,汽车8 月实现社零3975 亿元,同比+15.9%,增速较7 月+6.2ppt。根据中国汽车流通协会数据,8 月汽车经销商综合库存系数1.46,环比+0.7%,同比+6.6%,库存水平位于警戒线以下,处于合理区间。
b、 新消费,培育钻石>金银珠宝>化妆品。其中,受内需偏弱、“超头”停播等影响,6-8 月化妆品类社零增速延续下行趋势,8 月社零增速转负至-6.4%。
c、 疫后复苏,餐饮>酒旅>航空。其中,餐饮恢复相对较优,8 月实现社零3748亿元,增速同比转正至+8.4%,较7 月+9.9ppt,恢复至2019 年同期的97.2%。
资源品跟踪:
a、 资源国汇率:美元指数上周小幅上行,资源国货币兑美元依旧跌多涨少。上周美元指数+0.6%,资源国货币兑美元大多下跌。其中俄罗斯卢布表现最优,环周+1.2%,较去年同期+21.0%;智利比索结束两周的连涨,上周跌幅最大,环周-2.7%,较去年同期-13.5%;人民币兑美元环周-0.0%,较去年同期-6.7%。
b、 国内外价差:1)煤炭板块:动力煤(国内-海外)价差维持倒挂。上周动力煤价差为-918.56 元/吨,处于2012 年以来的3.1%分位数。焦煤(国内-海外)价差小幅上行,约541.06 元/吨,处于2012 年以来的85.1%分位数。
2)金属板块:上周金属(国内-海外)价差基本维持稳定。铜、铝、镍价差分别处于2012 年以来的88.2%、78.9%和98.8%分位数。3)农产品板块:
上周豆油(国内-海外)价差上行。上周豆油价差1578.25 元/吨,处于64.8%分位数(上上周41.4%)。(上周对应日期:9.12-9.16,上上周对应日期:9.5-9.9)
风险提示:稳增长政策落地不及预期;海外输入性通胀超预期;数据基于公开数据整理,可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
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