固德威(688390)：疫情影响费用率随IGBT缓解预计业绩逐季向上-韭研公社

登录注册

固德威(688390)：疫情影响费用率随IGBT缓解预计业绩逐季向上

韭起韭落彰显自在

春风吹又生的站岗小能手

2022-09-21 12:33:04

事件描述

    公司发布2022 年半年报，上半年实现营收14.52 亿元，同+33.6%；归母净利润0.55 亿元，同-64.32%；扣非净利润0.48 亿元，同-66.52%。

    公司22Q2 实现营收8.03 亿元，同+24.92%；归母净利润0.45 亿元，同-45.63%；扣非净利润0.43 亿元，同-45.03%。

    归母净利润和扣非净利润同比大幅减少主要系公司经营规模扩大，新设智慧能源事业部、光电建材事业部，各项日常经营开支增加，但新设事业部尚未产生收入所致。

    财务报表

    毛利率：22Q2 毛利率28.4%，同-4.5pct，环-1.7pct。

    费用率：22Q2 期间费用率为24.5%，同+6.3pct，环-3.7pct，其中财务费用同-303.4%，系汇率波动影响；管理费用同+107%，主要系公司经营规模扩大，管理人员增加及实施股权激励计划所致；销售费用同+67%，主要系公司成立新组织、事业部导致日常经营开支增加所致。

    研发：22Q2 研发费用为0.85 亿元，同+111%，环+25%；截至22Q2 结束，研发人员728 人，同比增加346 人，同+91%。研发费用增加系公司研发团队扩张致职工薪酬增加，以及对新能源控制、能量管理、储能、数据存储等领域的研发投入增加所致。

    其他：22Q2 末存货15.9 亿元，较21 年底+86%，主要系半导体、组件备货及发出商品增加所致。

    投资建议

    并网业务持续发力，储能业务预期高增。（1）随光伏装机增长+出口替代，预计公司并网逆变器出货有望持续增加。（2）随储能行业需求高增，公司储能逆变器、储能系统有望持续放量。

    技术降本与费用管理下，公司盈利能力有望提升。随着技术降本方案的实行，公司利润率有望提升；同时公司未来着重于费用率控制，费用率的降低进一步提升公司盈利能力。

    考虑到光伏装机的上升与储能业务的高增，以及公司产能的爬坡与降本控费措施的实行，预计22-24 年公司归母净利润由4.4、11.1、14.5 亿元调升至5.1、14.1、25.6 亿元，23 年对应24X PE，维持“买入”评级。

    风险提示：装机不及预期，组件、芯片等原材料涨价风险，政策大幅变动，欧洲储能市场可能存在政策性风险

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

固德威

工分