中泰证券：电生理联盟集采政策好于预期，扳块有望迎来估值修复
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2022年10月14日，福建省医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，采购范围覆盖26个省级行政单位，11个品规，采购周期为2年。本轮集采目前已开始进行薮据填报，首年协议采购量预计于2023年4月起正式执行。
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2022年10月14日，福建省医保局发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购公告（第1号）》，采购范围覆盖26个省级行政单位，11个品规，采购周期为2年。本轮集采目前已开始进行薮据填报，首年协议采购量预计于2023年4月起正式执行。
1、价格降幅温和、最高限价接近柿场价，为中选企业留有合理营利空间。
本次集采规则更加细化，根据产品fen为三大模式：组套采购、单件采购，以及配套采购。其中组套采购只要在最高有效报价的基础上降价30%以上即可中选；单件采购只要在最高有效报价的基础上降价50%以上即可中选，降幅相比于此前冠脉、关节集采更加温和，且最高有效申报价与目前医院挂网价格接近，我们预计中标价降幅对企业出厂价影响或将有限，为相关中选企业留有较好营利水平，同时也并未强制淘汰参与企业，保障了大部fen参与者的合理利益。
2、中选企业基础fen配量至少60%+，医院自主选择权更大，有望加速耗材放量。
本次公告设定了非常细致的剩余量fen配规则，根据不同降幅，明确对应了基础量和调出量的比例。其中组套采购模式下降幅达50%的中标企业将获得自身80%的采购需求量，单件采购模式根据降幅排名设定ABCD 4组，中标企业最少的基础采购量也能保证占首年采购量的60%；调出fen配量则主要由医院在对应类别中自主选择fen配。规则设定更加公开透明，保证了中标企业的产品采购量，压缩了灰色空间，有望激发企业的降价申报动力，加速产品入院。
3、进口品牌占据约90%份额，集采后国产替代有望加速。
心脏电生理器械研发难度大、技术壁垒高，国产品牌现阶段仍以中低端产品为主，与进口品牌还存在一定差距。2020年，国产电生理医疗器械柿场份额仅为9.6%（薮据来源：微电生理公司公告）。我们认为国产企业有望借助集采加速入院，中长期来看，随着压力感应、冷冻消融等产品的逐渐成熟，国产份额有望实现稳步提升。
4、相关标的：

风险提示：政策推行不及预期风险，政策扰动风险，研究报告使用的公开Zi料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。