国产“大安全”自强之路（财通）-韭研公社

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国产“大安全”自强之路（财通）

加油奥利给

下海干活的韭菜种子

2022-10-28 07:30:46

作者：李美岑，佘炜超，杨烨

“安全”主题重视度再提升，叠加内循环持续推进，国产替代行情正当时：从能源安全到粮食安全，再到供应链安全。我们国家在制造端、软硬件端、半导体端，国产替代再成焦点。

国产替代驱动力：产业政策、广阔需求、优势供给。1）产业政策是上一轮中国国产替代浪潮的核心驱动，为新兴产业保驾护航，期待更多制造高端制造诞生。2）广阔需求是中国众多制造业能够弯道超车的背景条件，助力三一重工在挖掘机领域崛起，使得国内工程机械拥有强竞争力。3）中国制造成本优势，和制造业转型升级是我们继续发挥制造业拉动经济，维护产业链供给安全的重要抓手。

复盘国产替代行情：短期看事件驱动，中期是产业趋势，长期是基本面盈利逻辑。展望新时代，未来我们聚焦三条主线，紧扣安全主题，与行业结合，关注：高端制造业国产化、国产软硬件体系建立、半导体产业链替代三条主线。

机械：进口替代不断加速，国产龙头前景可期。以时间维度衡量，中国制造业经历“三来一补、进口替代、走出国门”的三部曲。以产业链纵向维度衡量，呈现“整机装备—部件—核心零件—基础材料”的国产化渗透率持续提升的趋势。工程机械等传统制造业过去十年国产化率持续提升，成为制造业国产替代的典型代表。目前，我国工控自动化、工业机器人、高端数控机床、刀具、减速机、风电轴承、高铁滚子、航空发动机单晶叶片、高端液压件、燃气轮机等领域外资品牌依然占据主导，依然存在较大国产替代空间。但近年来国产品牌产品性能、技术水平持续提升，快速响应、保供能力、成本、服务等优势持续凸显，我国机械设备行业逐步进入加速进口替代阶段。

计算机：国产软硬件体系初建，政策打开千亿蓝海市场。我国国产软硬件体系初建，在政策驱动下党政与央国企成为国产软硬件生态首批客户，国产软硬件厂商短期有加速成长的土壤，长期通过技术迭代前景广阔。具体细分行业看：CPU：X86生态优势显著，国产Arm厂商性能迭代势头强劲；操作系统：Linux生态助力突围，国产厂商双足鼎立；数据库：国产数据库群雄逐鹿，达梦数据等国产厂商有望深度受益；中间件：东方通相对优势明显；办公软件：龙头厂商逐步实现产业链全面布局；打印机：国产替代空间广阔，纳思达稀缺性明显。

电子：产业链国产替代为核心主题，国产化趋势愈演愈烈。严峻国际形式带来的本土供应链安全问题正在推动半导体行业加速采用国产方案，从芯片制造上游的核心设备、材料、零部件，到设计端上游的底层EDA/IP，再到下游各类芯片产品、元器件，半导体产业链国产替代趋势演绎如火如荼，国产厂商迎来加速发展机遇。

医疗：医疗设备也是产业链安全的重要一环，值得关注。两年2000-3000亿财政贴息贷款购置医疗设备是医疗新基建、进口替代大方向的延续，短期对医疗设备需求端有积极作用。关注医疗设备和科研仪器行业，如影像设备、内镜、ICU、手术室设备、康复设备和科研的色谱、质谱等。

风险提示：美国对华遏制超预期；美联储加息超预期；经济复苏低于预期。