（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：22年11月1日盘后，五部门发布虚拟现实产业发展计划，政策整体性利好VR/AR产业链，2026年终端销量目标超过2500万台。

（1）出货量：2021年国内VR终端出货量约143万台，2022年前三季度约85万台，距《行动计划》指引的2026年2500万台尚有较大增长空间。

（2）软硬件：按终端硬件均价3000元计，2026年国内VR/AR终端硬件市场规模有望达750亿元，应用生态规模有望超过2500亿元。

2、景气细分：内容研发

内容生态是目前国内外VR/AR行业的核心差距，也是国内硬件渗透率提升的关键所在。

（1）中外对比：22H1海外头部硬件Quest2出货量约590万台，国内头部硬件PicoNeo3出货量约35万台，存在近16倍差距。

（2）硬件性能：二者在光学、交互、显示等多项参数上均相差无几，新一代Pico4性能略超Quest2。

（3）内容生态：数量方面，截至22H1,Quest平台游戏371款，Pico仅191款。质量方面，Quest正逐步成为头部VR内容研发商的首选平台，而Pico的内容生态仍显单薄，首发、独占内容中尚无爆款作品，IP游戏也相对较少。

（4）文娱IP：Pico4官宣与三体、Discovery等文娱IP合作，并将在年底举办首场6DoF全虚拟演唱会，在文学、影视、音乐等多个层面吸粉出圈。而国内其他C端生态已相对成熟，包括直播、演唱会、体育健身等模拟现实场景。

3、相关公司：恺英网络（涨停，游戏）、锋尚文化（涨停，演出）

岭南股份：子公司恒润科技主要业务包括定制开发大型室内游乐产品、虚拟现实（VR）、高端定制VR片源服务等业务。

富春股份：公司首款VR游戏产品《噩梦猎手》已在Steam平台上线，将积极推进《古剑奇谭三》等VR游戏的研发工作。

宝通科技：公司通过哈视奇负责数字矿山/VR/AR游戏等内容制作，一隅千象负责裸眼3D呈现及远程交互，与八点八公司加强在数字虚拟人合作。

中文在线：公司通过与VeeR的合作，将进一步发挥公司IP储备优势，卡位VR内容赛道，加码“文化元宇宙”业务的深度布局。

（部分资料来自国联证券、浙商证券、公告互动等）