1. Topcon进入产业化元年，新老玩家疯狂扩产。市场已投产TOPCon电池产能超33GW，在建和即将开建产能超147GW，未来合计规划产能超275GW。根据 CPIA 预计，TOPCon 电池占比有望 从 2021 年约 2%提升至 2025 年的 30%，光伏行业装机增速叠加渗透率增速，爆发在即。
2. Topcon专用银浆即将步入紧平衡，量价齐升。与 P 型电池正银消 耗量（71.7mg/片）相比，TOPCon 电池银浆消耗量（正银+背银）约为 2 倍（145.1mg/片）。
3. 强者恒强，银浆龙头帝科股份目前已经向晶科能源等客户处于批量出货Topcon银浆，鉴于下游超强需求，扩产1000吨Topcon银浆，打开向上空间。
4. 正银0.5万元/kg，背银0.3万元/kg。1000吨的增量营收40亿。
TOPCon扩产节奏迅猛，帝科受益topcon高景气。截至2022年9月，市场已投产TOPCon电池产能超33GW，在建和即将开建产能超147GW，未来合计规划产能超275GW，既包括主流头部厂商晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威太阳能、韩华新能源的大规模扩产，还有聆达股份、沐邦高科、皇氏集团等新进入者强势切入。晶科TOPCon电池量产效率达25%，实验室效率26.1%；晶澳邢台7GW TOPCon，天合宿迁8GW TOPCon正顺利推进。专业化方面，钧达滁州一期8GW TOPCon于Q3满产，效率达24.9%+。
近期产业链盈利逐步向下游转移，高景气度的电池片环节充分受益。Q2 以来电池涨价幅度超过硅片，单W盈利环比实现3-4分以上的修复。上周硅料价格出现松动（SMM：致密料、菜花料均价308、 304.5，环比分别微降1元、2元/kg），本周硅片价格调降（P型150μm厚度为例，210mm由10.06元/片调降 至9.73元/片，182mm由7.62元/片调降至7.38元/片）。电池片环节中，Topcon是最值得看的亮点，TOPCon电池本周报价1.42元/W，高于传统电池报价1.34-1.36元/W。
Topcon银浆供给紧平衡，帝科前瞻布局产能，锁定未来龙头低位。按照2024年topcon达到30%的渗透率计算，topcon电池片需求为126GW。按照120.8mg/片的银耗计算，Topcom银浆需求量为2473吨。
银浆龙头帝科看准新技术变化的行业机遇，积极扩产topcon光伏电池银浆。即使不考虑topcon银浆的溢价，按照普通光伏银浆的价格计算，正银0.5万元/kg，背银0.3万元/kg。1000吨的增量营收40亿。
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