鲁商发展 | 首次覆盖：拟剥离地产业务，深度聚焦大健康产业
夜长梦山
2022-11-16 13:27:57
【中金美妆】鲁商发展 | 首次覆盖：拟剥离地产业务，深度聚焦大健康产业，首次覆盖重点推荐
我们发布鲁商发展首次覆盖报告《深化大健康产业转型，化妆品迈入快速成长期》，给予公司跑赢行业评级，目标市值100亿元。
落地《重大资产出售公告》，拟转让房地产开发业务至控股股东。剥离后公司将聚焦生物医药、化妆品、原料及衍生品等大健康业务，主业进一步明晰，资产质量进一步优化，有望迎来估值提升。
鲁商作为山东省国资委旗下的大型国企，2018年起坚定转型大健康产业。①2018年资产置换受让山东福瑞达医药集团100%股权，为全球透明质酸研发和应用领跑者，旗下拥有颐莲、瑷尔博士等护肤品牌及润舒、施沛特等医药品牌；2021年底福瑞达生物引入腾讯、招商局等五家战投。②2019年收购焦点生物60.11%股权，为全球第二大玻尿酸原料商。
化妆品已建立4+N品牌矩阵，颐莲、瑷尔博士2021年营收分别为6.5/7.4亿元，同比分别+73%/+272%，处高速成长期。公司优势稳固：①强研发：依托福瑞达医药集团深厚的研发积淀，大单品培育能力突出；②优运营：团队内容种草能力强，超头主播依赖程度低，增长健康度高、可持续性强。
公司大健康业务2021年合计收入31亿元，归母净利润2.5亿元；2022年1-9月合计收入25亿元，归母净利润2亿元。随着聚焦主业，后续持续高质量增长可期。
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