基建央国企估值确立底部，国改+带路+稳增长三大变化-韭研公社

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基建央国企估值确立底部，国改+带路+稳增长三大变化

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2022-11-24 19:26:06

国泰君安：基建央国企估值确立底部，国改+带路+稳增长三大变化【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】 10月经济/消费/出口/地产投Zi环比恶化，12月年度经济工作会议稳增长预期再起。国泰君安统计，2021年经济工作会议后3月内中国电建氵张64%，中国建筑氵张39%、中国交建氵张63%、中国能建氵张46%、中国中铁最高氵张40%、中国铁建氵张24%，那么今年呢？【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
11 月 21 日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。
1. 国有上柿公司要 “练好内功”，加强投Zi者关系管理，让柿场更好地认识企业内在价值。投Zi机构要牢固树立价值投Zi的理念。
2 ) 中国电建 2022PE 9 倍 ( 历史最高 PE 平均 18 倍 /2015 年最高 48 倍 )PB1.07 倍 (PB 三峡能源 2.14 倍 / 龙源电力 2.62 倍 ) ，中国交建 2022PE 6 . 4 倍 ( 历史最高 PE 平均 14 倍 /2015 年最高 2 0 倍 ) ，中国建筑 2022PE3.9 倍 ( 万保招金平均 PE7.7 倍 ) 、 PB0.61 低于万保招金平均 PB 0.97 倍。中国中铁 2022PE4.2 倍 ( 历史最高 PE 平均 14 倍 /2015 年最高 40 倍 ) ，中国铁建 2022PE3.5 倍 ( 过去最高 PE 平均 20 倍 /2015 年最高 24 倍 ) 。
2、国家将举办第三届一带一路国际论坛，催化建筑公司海外订单加速好转。
1)国家主席18日APEC会议上讲话称将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，为亚太和全球发展繁荣注入新动力。
2)2014年一带一路中国中铁氵张936%，中国电建氵张684%，中国中冶氵张645%，中国铁建氵张628%，中国交建氵张598%。
3)前3季度中国中铁新签增35%境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%境外增17%(占比14%，2016年占比31%)，中国铁建新签增18%境外增33%(占比8%)，中国化学新签增37%境外增87%(占比9%，2019年占比60%)，中国电建新签增48%境外增16%(占比14%，2011年占比47%)。
3、10月经济/消费/出口/地产投Zi环比恶化，12月年度经济工作会议稳增长预期再起。
1)10月工业增加值同比上升5%，增速环比9月下降1.3个百fen点。10月社零同比下降0.5%，降幅环比9月扩大3个百fen点。10月出口同比下降0.3%，降幅环比9月扩大6.2个百fen点。10月地产投Zi同比下降16个百fen点，降幅环比扩大3.9个百fen点。
2)10月经济、消费、出口、地产投Zi环比均恶化，12月年度经济工作会议稳增长预期再起。
3)2021年经济工作会议后3月内中国电建氵张64%，中国建筑氵张39%、中国交建氵张63%、中国能建氵张46%、中国中铁最高氵张40%、中国铁建氵张24%。
4、相关标的：
1. 中国建筑前三季度净利同增15%、第三季度同增23%，中国能建前三季度净利同增24%、第三季度同增37%。

2. 中国中铁第三季度地产销售额增55%，中国铁建第三季度地产销售额增39%，中国建筑第三季度地产销售额增7%，下属中海地产销售额从行业第六上升到第四。

3. 中国电建 150亿定增获证监会通过，估值再次进入增持区间。中国能建筹划定增不超过150亿，公司在境内电力规划咨询、火力发电、骨干电网等勘察设计柿场占有率超过70%。

风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球yi情反复。

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