博杰股份专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。主要产品是ICT测试设备、FCT测试设备、传感器测试设备、声学测试设备、自动涂胶机、镭射自动组装设备、Holder治具

公司业绩爆发，主要得益于以下几方面的逻辑：

1、财务数据：

公司盈利能力持续攀升。2020H1，公司毛利率为 53.62%，同比增长 5.68pct，净利率为 20.73%，同比增长 2.33pct。主要原因是营收规模小幅增长，营业成本不升反降，随着 5G 商用进程，公司高毛利率的射频和声学测试设备占比有望进一步提升， 盈利能力有望持续提高

截至 2020 H1，公司存货较年初+83.90%，主要是产销量增加，原材料及产品备库增加所致，预付款项较年初+ 48.90%，主要是预付材料款增加所致，应收票据较年初+ 81.47%，主要是收到的银行承兑汇票增加所致，其他应收款较年初+ 43.24%，主要是出口退税增加所致

公司目前客户主要集中在消费电子领域，产品主要面向业内顶尖客户，其中苹果连续多年为公司第一大客户

中国地区持有机龄达到 2 年 以上的 iPhone 的用户占比已经达到 68%，这为即将发布四款 iPhone 12 系列 产品的抢购盛况奠定了基础。iPhone 12 系列首次支持 5G，对 5G 通信功能的需求，将会让许多中国用户选择升级更换 iPhone 12，苹果大年即将来临。 消费电子领域相关的模组测试和组装设备为非标品，苹果新品的推出必然带来测试和组装设备需求，进而引致公司订单增长，业绩高增长可期

iPhone12发布之初，普遍不看好，但是从市场反馈来看，远超预期！

5G加速换机潮来临，带动消费电子终端销量企稳向上，公司原有主业有望加速增长。同时5G带来射频技术及元器件新兴技术革新，公司5G射频前瞻研发步入收获期。国内4G以内屏蔽箱拼装简单，技术壁垒低，5G时代屏蔽箱市场驱动因素主要在于：5G万物互联时代，智能手表、TWS、智能音箱、无人驾驶等终端应用层出不穷，使用场景广。5G对信号高隔离要求更高，6GHzRF测试设备需求大增，公司是国内少有通过高通认证的国内屏蔽箱厂商。屏蔽箱属易耗品，生命周期少于2年，甚至一年一换。根据麦姆斯咨询报道，2023年全球RF测试设备将达到32.1亿美元。

9月26日公司发布公告购买珠海鼎泰芯源股权，公司购买鼎泰芯源股权之前，公司实控人王兆春和付林已分别持有鼎泰芯源23.39%和23.39%的股权，此次购买完成后，公司及两位实控人持有鼎泰芯源的股权合计达 59.665%，即持股比例过半。集成电路属于消费电子的高端领域，公司购买鼎泰芯源股权，积极布局集成电路产业，有望提升公司的业务竞争力，完善产业布局，拓宽智能制造产品链，并将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸，提高公司技术含量和客户储备，为公司注入发展新动力，促进业务长远发展。

公司存在的预期差：

1、国内唯一一家通过高通认证的5G射频供应商

公司ICT测试设备技术处于世界领先水平，且超前布局5G射频检测设备，2018年5G测试屏蔽箱已成为高通合格供应商，2018-2019年具备高通批量销售记录，极具稀缺性

国内检测设备龙头，深度绑定苹果

目前公司客户覆盖苹果、微软、思科、谷歌、高通、Juniper Network等全球500强著名高科技品牌商，以及鸿海、广达、仁宝、和硕、纬创资通等全球著名电子产品智能制造商

公司已陆续进入了华为、OPPO、深南电路等企业的合格供应商体系，今年新基建发展5G，国内增量是最大的看点

3、行业空间巨大

博杰的需求不仅仅是进口替代，也是国外通讯射频测试公司的供应商。

在耗材属性的制程下，4G屏蔽箱设备市场空间为4亿元/年。在5G手机全渗透的假设下，5G屏蔽箱需求约为16万台。考虑到5G屏蔽箱性能更优，产线采购价格约为4万元/台，按照2年的更新周期，对应5G屏蔽箱市场空间约为32亿元/年

5g高隔离屏蔽箱目前供不应求，随着东南亚地区（包括台湾）所有苹果工厂的设备销售慢慢恢复，比日韩的设备在价格上有明显的优势