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阳光电源调研-20200924
goldlion
2020-09-25 08:58:37
一,董事长更新
1,十四五规划相关:今年十三五最后一年,制定十四五规划,1H20争论较多,一方面认为安全重要,上煤电。双方博弈后,综合各方面的因素后出现了一个大的反转。
2,2060年0排放:首先是二氧化碳的问题什么时候解决,路径只能是非化石能源,大部分是可再生能源,少量的核电和生物质。在中欧论坛和联大上面,总书记提出的2060年实现0碳(比发达国家晚10年),2050年能源需要做到0排放,2025年二氧化碳要到峰,对外说的2030年给自己留了余地。
现在二氧化碳的总量约100亿吨,吸收的二氧化碳只有10亿吨,主要还是可再生能源,不再是想干多少的问题,而是能干多少。
3,整体空间:十四五合计有1亿千瓦时的可再生能源(光伏), 2025年非化石能源占比不低于20%(20-22%)
4,如何落地:时间要推前,如果前几年干少了,后续压力会大;另外就是电网接纳可再生能源的能力如何,冲击和影响如何搞定(澳大利亚可再生能源很高),之前电网会用这个安全问题去挡,现在已经是认领任务,去解决。
5,短期路径:2020年风电是35GW,阳光电源销售规模第一,超过10亿收入,毛利30%,竞争对手禾望电气,已经做到了龙头。 光伏原来预计50GW+,这个数字今年肯定达不到,现在多晶硅缺料,多晶硅硅料目前价格企稳,竞价和平价项目成本扣得很紧。预估今年35GW逆变器的量(总量40GW左右),平价项目在做开工准备。2021新增不低于60GW,风电不低于30GW。对应2021年加上延期,会很好。组件上涨了15-20%(1.4->1.6元),EPC很多利润被吃掉。阳光电源采用的方式包括业主自己购买,估价(1.5),和分批安装的方式。组件价格明年回落是大概率事件,全市场是在扩产能,预估明年160GW产能。4Q20还有央企抢装
6, 明年50GW产能,2025年扩到100GW产能,实现500亿收入?(全球总量230GW需求量,光伏70GW),公司致力于服务全球客户市场。公司完成今年的业绩目标是大概率事件。
二,QnA
1,国内和海外新增需求确定性对比
1)海外市场比国内市场确定性更高。因为是全球需求,抗风险能力强,欧盟上调需求。美国减税支持。中东是市场化购买的方式
2)国内市场的需求还是有波动性,2060年0碳是首次提出,是把这个确定性大幅提升。目标分解到各个部门和各个省,进入绿色GDP考核。
3)明年60GW是因为还没准备好,十四五今年估计发不出来?要明年发出。
4)每年要减少掉1亿吨煤,减30年,才能减少到10亿吨以下。
5)这个目标不是吹风,是已经给到发改委和能源局开始弄
2,公司产能规划
1)目前是30GW,100GW的产能投资需15亿,算下来1GW要2/3000万元
2)公司产能具备弹性,即使短期没有订单,也能较好的适应。
3,华为竞争/逆变器份额
1)阳光电源在全球份额每年增长1.5-2%左右,持续这样5年就到全球30%。1H20公司有20%的份额
2)公司加大的是创新和品牌的知名度,不会认为华为的事情是一个持续利好
3)华为的客户也会担心华为的稳定性,客户也会主动更换(比如银行不放款等因素)。公司也做了应对,在东南亚和印度都有些产能,规避潜在风险。
4)电站相关的华为和阳光是全球领先,但是户用相对落后,大型组串逆变器华为也在模仿。
5)技术演进是缓慢,从可靠性来讲一次大的技术进步更换的零件,技术等不能超过30%,不然会出问题。比如DSP芯片,原来是德州仪器,现在转到国内武汉某芯片厂。
4,容配比和存量市场
1)理论上组件的生命周期比逆变器更长,所以逆变器存在至少一次的替换需求
2)存量市场目前每年不多,国内大规模装机是从2011年开始的,国外市场是2005年的,正好处于替换周期。 还有种情况,就是逆变器的供应商没有了,或者因为规模缩小后,原来的供应商服务成本变得更高。
3)目前存量市场一年2GW左右,全球存量占总量的10%左右
4)补贴项目是不能更换组件的,但可以更换逆变器
5,元器件供应(进口和国产)
1)主要芯片还是进口,国产也有,在同样竞争力情况下,国产可能是第三到第五供,有些可以替代。
2)95%的器件还是进口,元器件生产没有在德国和美国本部生产,大部分企业生产基地在中国,还有部分在东南亚。
3)每年是每三个月的滚动规划,关键元器件是每个月都在沟通,需要和供应商密切合作。
6,逆变器价格下降趋势
1)后续下降速度会更慢了,最近这一两年有些原材料和辅助材料涨价(金属涨价),半导体材料降价幅度不大
2)逆变器过去几年每年下降8-15%区间,2020年缓和下来
7,海外出口价格差异多大
1)印度价格类似中国,是惨烈竞争后的价格,重硬件轻服务(不要对电站有强服务)
2)其他地区市场对服务要求更高,欧美毛利率高,中国和印度比较惨,中东是拍卖模式
3)户用分布式毛利率更高,有渠道让利,同时家庭用户对品牌服务有要求,存在溢价
8,储能市场和发展方向
1)政策严重滞后,储能在发电,用户,和电网侧是多部门管理,没有落实到具体监管。之前是科技部交给工信部管理,最后没法验收。现阶段的问题发电侧储能装上去就是“摆设”,目前山东和安徽的项目基本都是。
2)1000个储能项目,不是产品,未来还是要向标品去靠。储能今年10个亿收入,实际上比宁德时代要高
3)储能的方向还是做集成的能力,和模块化能力。磷酸铁锂的问题是体积大,充放效率都有问题。 出问题的原因就是直流点,而不是电池芯着火。没有过零点,类似电焊机一样,会烧着。交流点20ms会过零,所以提前关掉后,10ms后会过零,开关关掉。“无电芯”计划
4)4个小时的系统,储能逆变器的容量除以4,对应来说一年也就是1-2GW的业务,但是毛利率高,难度是高于光伏的。公司没有探讨把储能逆变器作为主要方向。
9,光伏逆变器的产品结构和侧重点
1)中小功率组串式60%,大功率是40%,后续预估提升到75%:25%
2)主要的应对还是团队分配好,大功率小功率和户用。只能上直销和渠道,公司重点发展了渠道,过去主要2B
3)做的最好的是澳大利亚渠道,渠道减少了,毛利率进一步提升;
4)户用市场,欧洲市场,美国和日本都会在明年开始发挥。美国有个流氓专利,小型系统是没有人卖进去。美国30%市占率主要还是电站和大组串。欧洲市场之前又些懈怠,现在在追赶。
5)阳光针对户用有新的平台,明年上限。
10,远期规划:2025年500亿的收入,100GW的产能,到2025年预估电站EPC做到200多亿,逆变器做到200多亿,基本五五开。500亿收入,对应10000万人,海外销售主要是国家经理方向。
11,补贴问题:
1)发改委和财政部还在推进,发债的问题在解决。主要阻力是电网不干(之前领导的欠债)
2)补贴问题解决后对装备可能更有力,但是某种意义上对EPC是负面因素(补贴解决后,供给又有钱了,供给量会增加)
12,这些年逆变器技术进步的原因和速度
1)热管理,人工智能和供应链方面的合作创新,比如英飞凌联合研发共用器件,2年后可以对外卖,确保1-2年的优先期。
2)研发费用不能少,同时研发费用不能资本化,董事长坚持费用必须一年年扣掉。研发的新品市场售卖市场一般就1年半,更长时间的没有.
3)年成本平均算下5%的降本
13,人民币升值:欧洲没啥影响,美国少了5000万利润。总体影响可控
14,组串式极限的(低)毛利水平和技术极限
1)认为完全标品,没有溢价的时候,就25%的毛利率
2)董事长认为这样的产品至少要10年的时间,整个配套都变化了,比如10年后太阳能电池板转换效率达到26.4%,每年提升0.4%.
3)立面比如薄膜发电的没法发展,主要还是居民用电价格太低,交叉补贴居民3000亿人民币。
15,其他展望:氢能源非常看好,脱碳必备,公司做氯氢的部分。每年5000-7000万的预算,不超过这个预算,和大化所合作。目前30多人,预计团队要扩充到50人。煤制氢20公斤二氧化碳转化1公斤
作者在2020-09-25 09:14:27修改文章
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
阳光电源
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真知无价,用钱说话
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  • 拖延心理
    中线波段
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    2020-10-06 22:46
    阳光电源逆变器
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  • 后韭
    只买龙头的散户
    只看TA
    2020-09-25 14:19
    和网站上的一些重复了D(╥﹏╥)D
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