同和药业调研纪要

 1、欧洲cphi展会后很多公司反馈印度药企的竞争势头还是比较猛的， 公司怎么看待与印度的这种竞争?

 答:在制药方面印度是中国最主要的竞争对手，这点是肯定的。从制剂 来说，印度确实做得比中国好，中国在追赶印度，特别是美国市场，印 度的仿制药做得比较成功，，但是在原料药板块是反过来的，印度在追 赶中国，我认为在3-5年内原料药板块的这种竞争格局不会发生颠覆性 的改变。 中国原料药企业生产装备的先进性和上下游产业链配套远远领先于印 度，印度真正具有竞争力的是人工成本更低，但是实际上现在印度的人 工成本增长也是比较快的，像孟买这种主要的医药化工集中区，它的工 人工资也已经到一年五六千美元了，比中国的台州也低不了多少(工资 水平在中国的80%左右)。 从同和的新产品情况来看，我们认为受到印度低成本威胁的情况还是比 较少，甚至我们有的产品是直接卖给印度本土企业用，基本上我们还是 能保证新品种的成本竞争力。

 2、问:海运涨价和原材料价格上涨对四季度的影响如何，毛利率变化 趋势如何展望? 

答:海运成本在下降，原材料价格还是保持平稳，跟去年比有所下降。 同和的新产品毛利率比较高，随着新产品占比提高，公司整体毛利率是 提升趋势。

3、问:二厂区一、二期投产进度和折旧安排如何?

 答:目前二厂区一期工程4个车间均已进行试生产，明年8月份一期的 试生产就会全部完成。 二厂区二期工程已开工建设。二期将建设7个合成车间和一个研发楼， 由于一期已经完成大部分公用工程设施的建设，预计二期的产能建设节 奏会更快，部分车间计划于2023年底完成设备安装，2024年二季度完 成试生产，2024年三季度正式投产。 公司二厂区一期会依据实际投入使用情况分批转固，目前部分已投入使 用的辅助工程已转固，一期其余大部分预计在2023年完成试生产后转 固。一期全部转固后年折旧额约7000万左右，预计2023年可实现较满 负荷生产，可以有近5亿的产能，且新产品的毛利率较高，可以覆盖对 应转固折旧实现赢利。

 4、问:阿齐沙坦这个品种在日本市场的客户情况如何? 

答:阿齐沙坦这个品种已经有很多日本仿制药客户认证我们为它的一 供，今年也有一些日本客户找到我们认证我们做它的二供，一般专利到 期后的前三年仿制药客户不太需要认证原料药二供，出现这种情况说明 它们原来的一供出现了一些问题，可能是质量方面的问题，也可能是供 不出货。总体来说同和的阿齐沙坦在日本市场还是比较受认可。

 5、问:能介绍一下公司的原料药新品种会如何放量吗? 

答:从内销来讲，米拉贝隆、利伐沙班、维格列汀、甲苯磺酸艾多沙班 等品种明年就会开始放量，这些品种中大部分在国内已经没有专利了。 所有新品种根据其在各个市场专利到期的不同时间陆续放量，2023年 部分品种能达到几千万的销售规模，其中还有几个品种可能会过亿。

 2023年至2025年，这些新品种的量会一年比一年多。

 6、问:对2023年公司业绩增长贡献最大的两三个新品种能大致介绍一 下吗? 

答:替格瑞洛、利伐沙班、维格列汀、阿齐沙坦、米拉贝隆这几个新品 种都会对2023年的业绩有较大贡献;成熟品种中，明年如果瑞巴派特 CDE能转A，它的内销就会实现零的突破，瑞巴派特和加巴喷丁在国内 的用量也不少，它们也会对明年的业绩产生一定贡献。 

7、问:公司2023年收入预期是多少?

 答:明年二厂区一期产值大概在5亿，销售在3亿，加上一厂区8亿的收 入，预计明年的收入在11亿左右。

 8、问:2023年二厂区一期达产后一厂区利用效能会进一步提升吗? 

答:预计明年二厂区一期的产能释放后，部分内销产品与新产品可以转 移到二厂区生产，一厂区的产能利用率能得到提升，因为部分产品转移 到二厂区后一厂区的生产装置不用再频繁切换，生产的品种越少装置的 产能利用率越高。

9、问:公司加巴喷丁的技改进度如何?

 答:公司从2018年下半年开始实施技术攻关，对加巴喷丁进行工艺优 化并取得成功，2020年技改就已经完成了，但是大客户变更受疫情影 响比预期的进度要慢，到2021年10月才全部完成，还有部分小客户的 变更要到2023年完成;2022年由于加巴喷丁的主要原料价格大起大 落，打乱了今年的销售节奏，单品全年销售下滑。我们认为加巴喷丁这 个品种我们的成本还是具有竞争力，预计2023年公司加巴喷丁的销售 量在1000-1200吨之间。 

10、问:公司在目前17个新品种的基础上还有三十几个正在研发的品 种，这一波产品大概在未来的哪一个时间点会相对集中地释放出来? 

答:这些正在研发的品种专利到期时间普遍比目前的17个新品种晚3-5 年，部分品种还要更晚(集中在2030年前后到期)。