1、Q1因做空镍而亏损？套保有效部分进资产负债表，无效部分进利润表。公司套保进利润表的21年没有重 大亏损，22Q1看不到细项，总的投资收益为正，可能套保有亏损，被其他的投资收益对冲，也可能没亏 损。进资产负债表部分有亏损（但账面的，平仓才会转到利润表）。 

2、库存有多少？从现金流与营业成本对比，公司21Q3开始囤原材料，21Q4-22Q1减少囤货，原材料库存 消耗。存货，21年末80亿原材料和310亿商品库存，相比20年原材料库存占比增加，但22Q1推测库存主要 为电池，因受到疫情等发货影响，特别是海外高毛利的产品没有确认成收入。

 3、隐含的库存减值冲回。21年计提了20亿的存货减值准备，这部分在Q1按道理可能冲回，但22Q1存货减值很少，那可能Q1又计提了20亿减值，和冲回的抵消。也可能没冲回，Q1也没计提减值。无论哪种，有20 亿是未来潜在可冲回的。 

4、Q1因为买股票亏损？21年投资收益细项中股票涨跌的收益不亏反赚，22Q1投资收益总体为4.6亿，细项 看不到。“长期股权投资”和“其他权益工具”中的公司股价波动不影响利润表。 5、由于海外客户盯住金属定价，国内Q2普遍执行上涨10%，价格上涨预计超过成本上涨，毛利率将回升， 并逐步回到0.1元/wh水平。3、4、5月独资排产预计21、17、21GWh，Q1、Q2预计销量48、60gwh。 2022-23年出货280-300、400-450gwh，对应净利250、400亿元，对应2022、23年38、24倍PE，长期推 荐。