在投资中，我们总是希望寻找精确的时点。猪周期投资中，大家期望的理想完美的买入时点是：【能繁母猪存栏去化已经达到很大幅度】；【猪价迎来拐点】；【养殖股股价处于低位】。而在行业深度学习的背景下，上述三个要素已成为猪周期投资的不可能三角。

历史上，养殖股走势与猪价走势呈现高度正相关。而2018-2020年猪周期中，能繁母猪存栏大幅去化形成了较强的猪价指引和逻辑关系。至此从2018年四季度开始，能繁存栏就开始和养殖股走势亦呈现一定的负相关关系。因此，猪价位置，能繁位置，养殖股股价位置三者成为猪周期投资的不可能三角。

不完美才是投资的朋友。认清猪周期投资的不可能三角才能正确的选择布局养殖股的时点，避免因为等待而错过布局的机会，以及避免后期基本面完美时布局带来的站岗风险。

那么如何选择布局养殖股时点？猪周期投资是逆产业周期的投资思路。从这一角度看，布局养殖股最好的时点其实是：【低猪价，高能繁】。历史已经多次验证：2014年二季度，2018年二季度，2021年三季度都符合我们所讲的最好时点，【低猪价，高能繁，低股价】。那随着能繁和猪价这两个因素中的一个因素变化（因为亏损，往往是能繁存栏先向下变化），股价的位置也会有所改变。反之，猪周期投资的最差时点是【高猪价，低能繁】，在内卷的当下，二者有一个出现，就可能进入卖出时点。

其实，我们一部分人目前所担心的问题只是时间问题。猪价和能繁构建的蛛网模型，是循环往复的，这一模型会反映需求问题，三元问题，养殖结构问题（规模占比提升）等等。只要养殖主体现金流不是永续的，最终都只是时间问题。从投资的角度来看，只要趋势确定，板块风险收益比能够覆盖时间等机会成本，时间就不是核心矛盾。

【目前养殖股的投资时点如何？仍处于犹豫中买入阶段】从上述框架体系来看，目前猪价仍处于低位，能繁母猪存栏虽然有所去化（目前累计去化6%-8%）但仍未达到市场预期猪价拐点到来的15%-20%这一共识阶段。即目前养殖板块处于【低猪价，次高能繁】，距离【高猪价，低能繁】还远，因此，我们认为，养殖股仍处于买入阶段，而且您在买入时还有一定的犹豫，这个感觉是对的。

【再次提示养殖板块性投资机会】猪周期的板块性特征明显，板块轮动亦会显著，建议组合配置。我们重点推荐的组合【牧原股份，温氏股份，傲农生物】，即龙头确定性加管理团队不错值得积极期待的弹性品种。