海吉亚今日公告其收购意向书，未来将通过增资/股权转让的形式，收购长三角地区的一间二级甲等综合医院不低于70%股权，我们看好海吉亚继永鼎、贺州后并购再下一城，有望赋能该院肿瘤学科，迅速提升该院的盈利能力。展望2H22，考虑疫情扰动下公司仍运营稳健+患者量仍能维持正向增长，我们看好年内仍能实现经调整利润6.1亿左右，鉴于23年疫情防控优化后诊疗恢复+II期/新建医院新增3000+张床位，我们保守看公司23年经调整内生增速25-30%（考虑并购有望超30%业绩增速），现价对应22/23年PE45/34倍，综合考虑公司医院整合孵化能力及床位高速爬坡（24年床位数或超1.2万张），持续推荐“买入”！

此次拟收购要点包括：1）基本信息：位于长三角地区的二级甲等综合医院（我们估测床位规模300-400张）；2）规模&对价：估测标的2022年收入体量估测2亿左右（利润率或低于集团内成熟医院），对价2x左右PS，具体股权比例尚未确定（不低于70%）；3）交易形式：现金+借贷（公司自有资金充足+目前借贷成本较低，不考虑定增）；4）交割时点：预计1Q23完成交割。我们看好公司标准化体系赋能该医院，盈利性提升，并与苏州沧浪、苏州永鼎、无锡海吉亚在长三角地区相互协同，巩固区域市场份额。

疫情下诊疗企稳，23-24年集中床位投放期来临。鉴于海吉亚成熟的疫情应对经验，我们预计随着疫情防控优化深入，海吉亚整体影响偏中性（10/11月住院患者量增仍有15%+，重庆等11月疫情下仍有正增长），看好全年收入端增速超30%。此外我们看好23-24年公司步入床位释放高峰期，预计海吉亚到24年底床位数有望达12000+张，其中：1）2023年（3000+新增床位）：II期项目包括重庆（1000张，23年春节后有望正式释放）、成武（350张，看好明年底投放）、单县（600张，1Q23投入使用）；新建医院包含德州（800张），其余看好并购增厚；2）2024年（2500+新增床位）：其中涵盖龙岩、常熟、无锡（800-1000张）等医院新建和潜在并购。