2、新产能投入试生产，下游汽车连接器铜材放量元年。公司年产5万吨高端特殊合金带材项目，目前除部 分设备还需继续调试外，其他设备均已完成调试，已经进入试生产阶段。同时于今年H1将完成汽车电子的 产线认证工作，完成后将为国际连接器大厂实现批量出货；根据我们的测算，车载连接器随着汽车电动化 与智能化发展，高压连接器与高速连接器需求量将持续快速增长，伴随着对金属材料性能的要求提升，铜  合金的用量将显著增长，2021年全球新能源汽车高端合金用量约为9吨，随着新能源汽车渗透率与电子化持 续提升，高端合金用量将持续增长，公司新产能有望快速消化。 

3、近30年投入铸造高壁垒，经验积累与设备自主化为核心优势。合金材料制备技术壁垒主要以三大方面为 主： 

（1）合金化（即在1300度左右的工作温度下通过加入工艺性元素与牺牲性元素， 来实现材料最终核心元 素成分及加工工艺性能的一致性），合金使金属成为（在一定的工艺条件下） 具有预期性能的合金，需要 企业将对不同金属元素的性能理解提升并通过不断地试验，最终形成符合性能需求的合金材料。

 （2）微观组织重构（施加塑性变形、热处理调整组织结构），对铜及铜合金材料施加塑性变形，提升材料 的力学性能；或者进行不同温度下的热处理，调整材料的组织架构，从而提升材料的性能；以上两点都需 要投入大量的研发费用与时间，因此构筑了公司长期的经验积累优势； 

（3）设备自研，在合金化、热处理是合金材料制备的核心环节，公司在该环节实现设备自主研发与改进， 构造了在设备环节的竞争优势。 基于公司的长时间投入与自主研发，公司是国内少有的在有色合金体系中积累了17个合金系列的公司，已 有合金产品100多个牌号，下游应用领域众多，毛利率明显领先国内同业公司。同时，公司与下游客户紧密 联系，在需求引导的研发模式下，结合公司数字化研发平台，有望加速研发产业化落地，带来盈利能力的 持续提升，看好公司在电气化需求发展快速提升的趋势下迎来高速成长。 

4、投资建议：我们预计21-23年净利润分别为3.70/6.50/8.59亿元。给予公司23年30倍目标PE，对应目标 价32.62元，维持“买入”评级。