2022年机构观点总结-韭研公社

登录注册

2022年机构观点总结

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-01-02 20:44:01

主要观点：
1、股市不熊，阶段性可能成长价值需要均衡
2、一致预期：基建、二线白酒、汽车零部件、计算机、电力、军工
分歧：地产、金融、光伏、电动车
3、风险：滞涨、美国收紧加速、地产托不起来

一、海外宏观
2022年通胀高企成为核心矛盾，TAPER后可能加息，最悲观的三次（上半年会出现），最乐观的一次（上半年不会出现）
美股和联储政策将交替相互影响，中期选举年无法过鹰
海外供应链的恢复受到服务业恢复和劳动参与率制约，中国的出口未必会很差
在美国劳动参与率比较低的情况下，服务业和工业同时恢复，会在比较长时间争夺劳动力，在此过程中一方面通胀不容易下来，另一方面可能会使得供应链恢复速度慢于预期。因此中国的出口未必会很差。
外部环境不好，体现在流动性收紧和供给恢复，下半年制约中国货币政策（中国降息最佳窗口期：Q1）
很有可能在下半年、甚至可能在上半年、靠近二季度末的月份就会明显的制约中国政策空间。因此大家认为中国降息的最佳时间窗口期就是一季度，如果一季度不能实现有效降息把经济拖起来的话，到二季度及以后，这个难度就加大了。
分歧：
海外需求回落，下半年的另一个风险点

二、国内宏观
2022年从衰退走向复苏（在目前整个经济非常差的情况下，因为经济工作会议的召开政策的发力，会使得经济开始好转）
（分歧在于，好转的节奏是逐季上行or二季度见底，大概一半一半，有的是比较乐观每个季度都向上，悲观的认为可能二季度才在见底。一致预期是四五月份企业盈利肯定是见底。）
出口不拖累的情况下，基建发力是国内经济的非常重要的点。
GDP 5-5.5%（很奇怪，不论乐观、悲观，都认为能达成）。其实有的观点是在2022年可能会出现类滞胀的情况，如果这情况出现那么理论上超五的可能性会有所下降。
CPI-PPI剪刀差收敛（一致预期），PPI向下收敛预期强，CPI向上收敛预期弱。
国内宏观层面分歧：
双宽的宽度，以及节奏问题。区别就在于信用到底是广泛性变宽，还是结构性变宽；节奏上是一季度全放光，还是滴油政策。结构性变宽，即对于地产类，还有比较偏强周期的基建链未必能获得足够的信用，持这样观点的基金公司是坚定的成长派（占少数）
阶段性滞涨？（双控的力度、CPI的传导、货币政策的制约）
两个认知差：
（1）把房地产行业简单理解为商品房（市场派），还是有相当一块的保障房或者是政策性的房地产（政策派）
（2）把基建投资和地方财政挂钩，市场派认为基建的钱不够，政策派认为中央财政还是非常宽裕的，可以通过转移支付等各种手段去解决地方财政的问题。统计而言，不存在托经济托不住的情况

三、市场
A股，乐观居多悲观少数，至少上半年仍好。不少基金经理认为明年不会太差，他们相信在双宽背景下应该有一个超过5%甚至8%及以上的沪深300涨幅。
港股底部（少数看多，但多数有分歧：处于左侧，但还要观察海外流动性和国内政策）
个别观点：
1.理财资金入市，股好于债，债市不熊（长期估值中枢上抬，利好A股）
2.前半程机会，后半程防御，全年偏防御，后半程债好于股（某基金公司观点:或许加一些金融也不错，另提出一个观察点：企业盈利什么时候见底，可能比较差）
3.估值泡沫不严重(核心成长和新兴成长），政策和流动性友好

四、行业
2022年各行业大的β都不具备，关注反转机会（泛低估值周期性成长股，以建材家具家居为代表）
一致预期消费：CPI上行利好一般消费，K型分化带来的机会，如中低端二线白酒、大众消费品
低估值行业存在修复空间，比如地产、地产链、基建链（地产分歧大，地产链有分歧，基建无分歧）-多数会把注意力放在水泥、防水、装配式建筑、家居、家电
电力：虽然底子是火电，但风、光转型，有成长性，均值回归后，有成长和估值双击可能性。
汽车零部件：成本带来毛利提升，新势力和tesla带来渗透率提升，国有零部件品牌进入长期成长通道（做的不错的：国海富兰克林的刘晓，易方达林森、兴证全球任相栋、光大保德信的魏晓雪）
成长类的基金经理看好军工的程度开始超过新能源车、半导体（一致预期，但抱团可能性小）
消费电子：汽车电子化、ARVR新品的出现、以及2021年整个板块涨幅不大，配置机会
计算机：2年没怎么涨的行业，2022年有可能更好，配置机会。
行业-分歧：
电动车上游及光伏分歧巨大(体现在上游业绩2022年上半年爆发是否有机会，以及光伏股票抢在基本面前面是否有风险
地产及金融分歧巨大：买地产和金融总体体现的是价值的思路和防御的思路。

五、风格
短期价值更优，长期成长更优
行业均衡、大小盘收敛（一致预期）
五因素中（经济、政策、动量、估值、成长性），2022年核心驱动是估值
2022年权益类基金的收益中枢会落在沪深300与中证500之间
风格-分歧
量化产品对于中证500超过15%的超额收益：ALPHA挖掘市值是否下沉分歧巨大（量化2022年核心的投资机会来自于中小市值vs价值回归）

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

贵州茅台

工分